今年以来，生猪期现货价格波动率出现明显下滑，春节后现货价格基本在14.5元/公斤附近，LH2505合约价格基本围绕13000元/吨波动。从盘面走势看，近期饲料原料，尤其是豆粕价格对生猪盘面的影响有所增强。从历史走势看，生猪期货价格与玉米及豆粕的价格走势没有明显相关性，但分年份看，生猪养殖大幅盈利的2022年，生猪与饲料价格的相关性明显减弱，之后两年两者相关性则明显增强。一般情况下，在利润扩张阶段，市场更关注如何增加存栏量、扩大利润，因此对饲料价格的关注度有限，两者相关性偏弱；在利润收缩阶段，市场更关注如何降低成本、保护利润，对饲料价格的关注度明显提升，两者相关性增强。目前，伴随市场向规模化成熟化的发展，养殖端更加注意成本管控。2024年以来，虽然生猪养殖行业维持较好利润，但企业对成本端的控制一直较为严格，饲料与生猪价格的相关性也明显增强。当前市场规模化程度加强，利润水平下降，成本“内卷”的前提下，饲料价格将更直接地影响生猪价格的波动。涌益咨询调研数据显示，2019年6月，全国母猪存栏1000头以下主体占比80%，但到2024年12月底，全国母猪存栏1000头以下养殖主体占比已下滑至45%，中小型养殖企业及散户群体大幅缩减。过去五年，生猪养殖集团企业大幅扩张。相关统计数据显示，截至2023年年末，全国能繁母猪存栏上万头的企业共124家，共有能繁母猪1202万头，占全国产能的近30%，其中头部25家企业拥有母猪959万头，而母猪存栏在100万头以上的牧原、温氏两家企业分别拥有母猪310万头、157万头。2019年年中，公开数据显示，牧原能繁母猪存栏仅70万头，四年时间增长近4倍。统计有公开数据的16家上市公司，预计2024年供应总量将突破1.5亿头，再加上未统计的头部企业，养殖集团前50名企业出栏规模将达到全国供应的1/3，还有1/3由其他规模养殖企业控制，散户的话语权持续弱化，而大企业对行业的影响更为直接。目前在增量空间有限的背景下，规模企业不再盲目扩张，而是将重心放在成本控制上。从成本端看，目前头部上市公司通过生产效率的提升和精细化管理，生猪养殖成本已下降至较低水平。统计数据显示，12家上市猪企公开了养殖成本，在不考虑成本统计方式差异化因素的情况下，11家猪企生猪养殖成本已降至14元/公斤左右，其中5家企业养殖成本已接近13元/公斤。利润空间压缩，国内生猪价格运行规律也将进入一个新模式。我国生猪需求较为稳定，进出口体量均十分有限，所以未来影响生猪价格的主要因素将体现在成本上。一方面，饲料成本可能影响猪价走势，另一方面，成本也决定企业的盈利能力，进而对企业商业管理水平的要求进一步提高。目前生猪产能持续恢复，农业农村部公布的数据显示，2025年1月末能繁母猪存栏4062万头，相当于正常保有量的104.2%，接近105%产能调控绿色合理区域的上沿。涌益样本数据显示，1月能繁母猪存栏量环比增长0.63%，同比增长10.3%。钢联样本数据显示，123家规模养殖场1月能繁母猪存栏量为504.19万头，同比增长4.54%；85家中小散样本场1月能繁母猪存栏量为17.016万头，同比增长14.57%。同时，生猪PSY及MSY指标也持续提升，2024年涌益样本行业MSY水平19.2~19.4头，同比增长3%；钢联样本行业MSY约20.5头，同比增长13%。尽管能繁母猪存栏量恢复相对缓慢，但随着企业对母猪的不断更新迭代，行业竞争不再体现在单纯的数量扩张上，而是更加注重效率和精细化管理。目前母猪性能不断提高，MSY和PSY水平大幅提升，行业资源不断向头部企业靠拢，散户的生存空间不断被挤压。预计2025年生猪出栏量将呈现环比向上结构，在头部集中度大幅提升的背景下，市场产能去化难度将进一步增加。短期看，近期肥标价差处于相对高位，对压栏和二次育肥入场均有一定刺激，生猪现货价格相对稳定。但市场预期并不乐观，生猪产能仍持续提升，出栏及体重预期均有所增加，未来供应压力不可小觑。目前正处于需求淡季，屠宰行业利润不佳，市场需求同样有限，终端采购相对顺畅，价格维持小区间波动。中长期看，目前自繁自养利润仍维持盈利水平，市场压力并不大，同时饲料价格虽然有上行预期，但上行空间相对受限。市场供需基本均衡，没有主动去产能的基础。但目前生猪体重持续上行，叠加二次育肥周期短，预计5月份前后将有一定出栏压力，生猪期货5月、7月合约价格难言乐观，生猪养殖行业有可能重回亏损格局。而9月、11月有需求旺季支撑，虽然供应也有增量预期，但价格压力或相对缓和。

美国肉类出口协会（USMEF） 发布的一项独立研究显示，在经历了充满挑战的一年之后，美国猪肉和牛肉出口帮助提振了玉米和大豆的出口。2024年，美国猪肉和牛肉出口相当于191亿美元，比2023年增加了10亿美元，仅比2022年的创纪录水平下降了2%。玉米和大豆种植者支持美国猪肉、牛肉和羊肉的推广 ，将他们的部分资金投入到USMEF进行的市场开发工作中。“国内饲料使用对我们的工业至关重要，红肉出口的持续增长令人鼓舞，”USMEF副主席Dave Bruntz说，他是内布拉斯加州中南部的玉米、大豆和饲料牛生产商。“我们在当地种植的玉米和大豆中有很大一部分最终通过猪肉和牛肉出口。这项研究表明， 牛肉和猪肉出口如何将价值直接带回生产商 。” Juday Group分析了美国农业部国家农业统计局（National Agricultural Statistics Service） 2024年的数据，得出以下主要发现：通过美国牛肉和猪肉出口玉米：牛肉和猪肉出口占美国玉米使用量的5.251亿蒲式耳，相当于22.4亿美元的市场价值（2024年玉米平均价格为每蒲式耳4.27美元）； 牛肉和猪肉出口占304万吨DDGS使用量，相当于5.25亿美元（2024年平均价格为每吨172.56美元）； 按照2024年每蒲式耳4.27美元的平均价格计算，牛肉和猪肉出口对总经济影响估计为14%。通过美国猪肉出口大豆：猪肉出口占美国大豆使用量的1.007亿蒲式耳，相当于11.2亿美元的市场价值（2024年大豆平均价格为每蒲式耳11.11美元）； 根据2024年每蒲式耳11.11美元的平均价格计算，猪肉出口对总经济影响估计为13.2%，即1.46美元。美国牛肉出口：USMEF总裁兼首席执行官Dan Halstrom表示：“多年来，市场多元化一直是美国猪肉行业的一个关键目标，由此带来的广泛增长从未像2024年那样明显。”“虽然对墨西哥的出口连续第四年达到创纪录水平，但美国猪肉在西半球的足迹大幅扩大，在亚太地区也取得了进展，这提振了全球出口总额。” 墨西哥、中美洲、哥伦比亚、新西兰、马来西亚和几个加勒比市场的猪肉出口量和出口额都创下了年度记录。牛肉方面，12月份出口总量为110,171吨，同比增长1.5%。成交额跃升4%，至8.976亿美元，为去年7月以来的最高水平。全年，牛肉出口比2023年下降0.5%，总计129万吨，而总金额增长5%，达到104.5亿美元。Halstrom 说：“考虑到亚洲大市场的不利因素，尤其是今年上半年，以及供应方面的挑战，2024年的牛肉出口超出了预期。”“亚洲的经济环境略有改善，与此同时，其他地区对美国牛肉的需求也有所增强，包括墨西哥的两位数增长。通过市场多样化的战略，美国牛肉在几个新兴市场的年出口量和出口额均创历史新高。

国务院关税税则委员会日前发布公告，自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，以此作为对美国加征关税的反制措施。其中对美国鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税，对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。玉米、豆粕（大豆加工产物）等是畜禽饲料主要原料，而美国是我国进口玉米、大豆、高粱的来源国之一，此次加征关税是否会影响国内饲料原料供应及养殖成本？据业内人士分析，近年来，我国对美国玉米进口量及大豆依赖度持续下降，且养殖企业都在通过降本增效、减量替代等方式应对饲料价格及奶价、猪价波动。此次对美加征关税短期内对国内养殖业影响较小，同时利于改善国内乳制品、猪肉等畜产品价格。我国对美玉米大豆进口依赖度持续下降 中华粮网数据显示，我国对小麦、玉米实行进口关税配额管理，2025年，玉米进口关税配额为720万吨，其中60%为国营贸易配额。配额内进口，关税为1%；配额外进口，关税则为65%。2024年，我国累计进口玉米1376万吨，占我国玉米总供应量的4.4%；从美国进口玉米207.26万吨，占玉米进口总量的约15%，占我国玉米总供应量的比重仅为0.7%，加之国内整体进口量的局限性，可判断此次对美玉米加征关税影响较小。从进口玉米来源国看，我国对美国的依赖程度也在逐渐减少。中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员、农业农村部猪肉全产业链监测预警首席分析师朱增勇分析称，近3年，我国对美国玉米进口量持续下降，2022年，美国玉米占我国玉米进口量的72.1%，2023年占比降至26.3%，2024年再次降至约15%。目前我国进口玉米主要来源国是巴西、乌克兰，合计占进口总量的八成以上。就进口大豆而言，现行适用关税税率为3%，加征10%关税后，中华粮网判断，将提高美国大豆进口成本，影响美国大豆出口。近几年，我国对美国大豆的进口依赖度同样持续下降。截至2024年底，中国进口大豆对美国大豆的进口依赖度在20%左右，对巴西大豆的进口依赖度在70%左右。现时间段南美大豆大量收获，中国对美国大豆的依赖度下降，且未来巴西大豆到港量会大量增加，预计盘面更多的是巴西成本定价，成本上推空间也可控。国内一家大型奶牛养殖企业则认为，截至2025年3月初，美国旧作大豆销售比例为90%以上，还有500万吨大豆待销售，其中有350万吨需要销售到中国。此次加征关税执行后，预测影响中国150万吨大豆进口，但当前预测南美大豆丰产，大豆供应可以由巴西大豆替代。综上，预计美国大豆短期内对中国大豆市场影响有限，四季度影响加大，但价格会上涨，对当前低迷的牧业产生一定影响。相比大豆、玉米，业内认为，此次对美国高粱加征关税影响较大。2024年，我国合计进口高粱865.7万吨，其中有568.3万吨来自美国，占比超过六成。中华粮网分析认为，一般来说，高粱在饲料原料中对玉米有一定的替代性，当玉米价格高企，或有替代。中国对美国高粱进口量同样占据美国高粱出口量的65%权重，本次中美互加关税，预计推高进口美国高粱价格，同时对美国高粱出口市场产生负面影响，美国国内高粱价格受到负面冲击。替代方案减少进口依赖 从饲料原料自给角度来看，我国对进口大豆、苜蓿干草等产品的依存度仍较高，“减量替代”“降本增效”是生猪、奶牛养殖行业近两年应对饲料价格及奶价、猪价波动的主要手段。公开资料显示，自1996年开始，我国从大豆净出口国转为净进口国，进口量逐年增加，对外依存度超过80%。近年来，随着工业饲料产量持续增加，豆粕饲用量逐年提高。在没有替代的情况下，豆粕在畜禽饲料中的占比约为17%，替代后豆粕占比可降到11%。替代原料主要包括菜粕、棉籽粕、葵花籽粕、玉米蛋白粉等。农业农村部此前公布的典型案例显示，牧原股份建立了饲料原料净能和可消化氨基酸等营养参数数据库，新希望六和也已建成原料配方数据库。另据一家大型奶牛养殖企业透露，目前牧场可采用低蛋白日粮氨基酸平衡技术，降低豆粕、菜粕等进口蛋白的使用。此外，国产粗饲料如苜蓿、燕麦草等也可以替代部分进口草料的使用。农业农村部农产品市场分析预警团队饲料首席分析师陶莎认为，3月份之后，我国大豆进口转向巴西，此次对美加征关税对国内短期影响不大，且巴西大豆丰产，可以满足国内需求。对美加征关税后，减少美国玉米、高粱的进口量，原料进口可在品种和来源国间进行结构调整，从巴西、阿根廷、澳大利亚等国进口玉米、高粱和大麦。除积极寻找替代方案外，朱增勇认为，目前国内养殖业把降本增效放在首位。国内畜种、饲料营养领域进步较快，改善饲料营养配方、多元化饲料原料来源，可以对冲此次对美加征关税。尤其豆粕替代，企业一直在尝试，目前已经进入相对成熟阶段，因此加征关税没有在行业内引起太大波澜。奶牛养殖专业杂志《荷斯坦》主编豆明也称，目前国内奶牛养殖以青储玉米、豆粕为主，同时对进口苜蓿草需求量较大，而美国恰是我国苜蓿干草主要进口来源国，2024年进口量占比达84.9%。由于苜蓿干草不在此次对美加征关税范围里，因此对奶牛养殖行业影响有限。政策方面，2020年9月，国务院办公厅印发《关于促进畜牧业高质量发展的意见》，明确提出“调整优化饲料配方结构，促进玉米、豆粕减量替代”等要求。2022年9月，农业农村部召开豆粕减量替代行动工作推进视频会，提出粮食安全的最突出矛盾在饲料粮。豆粕减量替代是应对外部供应不确定性的被动选择，对于养殖者节本、饲料生产者节料、全行业增效和国家粮食安全具有重要意义。2025年1月，农业农村部印发《关于实施养殖业节粮行动的意见》，明确了提效节粮、开源节粮、优化结构节粮三方面的工作举措。其中包括推行精准饲养管理方式，发展适度规模高效养殖模式；推进饲料资源开源节粮，健全饲料资源基础数据库，深入挖掘利用非粮饲料资源，加快农副资源提效加工利用，完善新饲料评审制度；推进种养结构优化节粮，拓展饲草产业发展空间，优化草食家畜饲草料结构等。利好国内乳品猪肉市场 根据国务院关税税则委员会公告，此次加征关税还涉及美国猪肉、乳制品等商品，其中乳制品包括稀奶油、酸乳、黄油、酪乳、乳酪、酪蛋白等品类。这对国内乳品、猪肉市场是否会产生影响？国家奶牛产业技术体系奶业经济研究室2025年1月份报告显示，2024年，我国共计进口各类乳制品261.55万吨，同比减少9%。除进口量比较少的稀奶油、奶油、蛋白和炼乳进口量增长外，其余品类进口量全部下降。就奶油品类而言，2024年，我国共进口13.62万吨，主要来源地为新西兰（占比84.2%）、欧盟（占比13%）；酸奶类进口1.78万吨，欧盟占比92.4%；稀奶油进口28.82万吨，主要来源地为新西兰、欧盟、英国，分别占比57.3%、35.6%、5.8%；奶酪类进口17.26万吨，新西兰占59.6%、欧盟占18.9%、澳大利亚占14%，美国仅占4.6%。据中华粮网数据，如果折算成原奶，美国乳制品仅占我国乳品消费的0.25%—0.5%。另据海关总署、山东省畜牧兽医局数据，近5年，我国猪肉进口量呈现逐渐下滑趋势，主要原因是国内白条猪肉供应充足，国内猪肉对外依存度逐年走低。2024年，猪肉年内累计进口107.31万吨，同比减少30.8%。全年进口依存度仅1.8%，较2023年下跌0.8个百分点。2024年，自美进口猪肉7.3万吨，占我国猪肉总进口量的6.8%，占我国猪肉总供应量的0.13%，对我国猪肉市场供应影响较小。朱增勇分析称，对美国乳制品、牛肉等商品增加关税，对国内市场是一大利好，有助于改善畜产品价格。近两年除牛肉外，我国对猪肉、鸡肉的进口量都在下降，今年国内生猪产能平稳，此次关税决策是基于对产业的科学研判制定。

据路透社报道，中国对美国农产品加征关税将重塑全球贸易流向，促使这个全球最大的农产品进口国从南美、欧盟和太平洋地区的国家进口更多的肉类、乳制品和谷物。行业官员和分析师表示，随着全球两大经济体之间的贸易战升温，来自主要大豆供应国巴西、顶级小麦出口国澳大利亚和主要猪肉供应国欧盟的对华出口可能会激增。周二，中国迅速对美国的关税措施进行了反制，宣布对价值 210 亿美元的美国农产品加征 10% 和 15% 的进口关税。" 中国对美国商品加征进口关税后，贸易将重新调整。" 荷兰合作银行驻香港的动物蛋白高级分析师潘晨军表示：" 受影响的主要产品是猪内脏和鸡爪。对于猪肉及副产品，中国将从巴西、西班牙、荷兰和其他欧盟国家获得更多供应。" 中国是美国农产品出口的最大市场， 2024 年进口了价值 292.5 亿美元的产品，任何贸易流向的变化都可能为竞争对手的出口商创造机会。这将延续一种趋势，即自唐纳德·特朗普总统第一任期内的贸易战以来，中国一直在遏制对美国农业的依赖。周二，特朗普还对来自加拿大和墨西哥的商品征收关税，这可能会损害价值 1910 亿美元的美国农产品出口行业。中国在 2024 年进口了价值 162.6 亿美元的美国牛肉、猪肉和鸡肉，包括内脏，但在其反制措施中，中国对美国的鸡肉产品征收 15% 的关税，对猪肉和牛肉征收 10% 的关税。分析师表示，欧盟和南美对中国的肉类出口预计将因此增加。尽管中国去年对欧盟猪肉和乳制品发起了反倾销调查，但销售并未受到影响。然而，潘晨军表示，中国对美国鸡爪的依赖可能会继续，因为很难完全、快速地找到替代品。" 鸡爪进口商将支付关税，同时继续从美国进口。" 中国是美国鸡爪、猪耳和内脏的主要进口国，这些产品在中国菜肴中很受欢迎，但在美国却很少需求。尽管自特朗普第一任期以来，全球最大的大豆买家中国已经减少了对美国油籽的依赖，但美国约一半的大豆出口都流向中国。对美国大豆的最新关税预示着中国将更加依赖巴西和阿根廷。澳大利亚联邦银行分析师丹尼斯·沃兹涅先斯基表示：" 从大豆的角度来看，南美供应商可能会受益。其他油籽供应商，如油菜籽，也可能看到增长。" 中国约三分之二的高粱采购仍依赖美国，而中国对动物饲料谷物征收 10% 的关税可能会对澳大利亚农民有利。澳大利亚作物预测机构分析师罗德·贝克表示：" 高粱将是一个明显的赢家。大麦可能也会受益。"" 澳大利亚今年将收获相当多的作物。" 对美国小麦征收更高的关税预计也将有利于澳大利亚供应商，尽管近几个月来，由于国内供应充足，中国减少了小麦进口总量。中国对欧盟猪肉反倾销调查仍在进行中，荷兰肉类行业对调查结果“有信心” 2024 年 6 月，中国宣布对欧盟猪肉涉嫌向中国市场倾销的行为展开调查。虽然截至目前尚未采取任何措施，但调查仍在进行中。荷兰外交部证实了这一点。农业部发言人证实，反倾销调查通常持续一年。根据调查结果，最终措施可能会在 6 月出台。然而，另一种完全不同的情况同样可能发生：调查期最迟将延长至 2025 年 12 月。不排除中国可能采取临时措施。然而，尽管欧盟屠宰场一直在为中国可能采取的措施做准备，但这种情况尚未发生。荷兰肉类行业中央组织（ COV ）在回应中表示，对中国调查的结果“有信心”。通讯负责人 Jort Heijmans 表示：“正如我们之前所说，绝对不存在欧盟猪肉产品在中国市场倾销的问题。我们相信，中国当局正在进行的调查将证实这一点。欧盟及其成员一直在努力向中国政府提供所要求的信息。” Heijmans 表示，对中国的猪肉出口已恢复正常水平，主要集中在中国市场的常规产品上，如猪头、猪脚和其他在欧盟不太常见的猪部位。

2025年3月5日，中国海关总署更新输华肉类产品名单，西班牙两家猪肉加工厂（注册号：10.07957/Z、10.00285/MA）恢复对华出口资格。据统计，目前西班牙共有78家输华猪肉工厂，全部处于正常输华状态。

进入3月初，受新一轮大范围雨雪天气以及集团猪企缩量惜售情绪偏强，猪价短暂存在一定支撑。主流机构认为， 3月份猪价走势或将以“先弱后强”为主。本月中上旬，基于生猪出栏均重回升，肥猪需求转弱，标肥价差转差，而饲料成本上升，养殖端压栏增重意愿不足，出栏积极性或将提升。进入中下旬，随着猪价重心跌破成本线，市场抄底意愿或将逐步提升价格或将回升至14~15元/公斤左右。具体还要以下几个方面：一、供需博弈：春节效应消退，需求回落压制猪价 春节作为传统消费旺季，对猪价提振作用明显。然而，节日效应消退后，猪肉消费需求将逐步回落，对猪价支撑力度减弱。与此同时，随着生猪产能的持续恢复，市场供应相对充足，供需格局趋于宽松，猪价上涨动力不足。二、冻品库存：高位运行，潜在供应压力不容忽视 据统计，截至2025年1月底，国内重点屠宰企业冻品库存量仍处于高位，较去年同期增长X%。高企的冻品库存意味着市场潜在供应充足，一旦需求不及预期，屠宰企业为缓解库存压力，可能加大冻品出货力度，进而对猪价形成压制。三、贸易商出货量：节后补库需求有限，出货速度放缓 春节前，贸易商备货积极，出货量大幅增加。节后，随着终端消费转淡，贸易商补库需求有限，出货速度明显放缓。部分贸易商为回笼资金，甚至可能降价促销，进一步加剧市场供应压力。四、综合研判：2月猪价震荡偏弱运行，上涨空间有限 综合来看，2025年2月，在需求回落、冻品库存高企以及贸易商出货放缓等因素共同作用下，猪价上涨动力不足，预计将呈现震荡偏弱运行态势。但由于养殖成本支撑，猪价下跌空间也有限，整体以稳中小幅调整为主。五、风险提示：关注疫病、政策等不确定因素 需要注意的是，猪价走势还受到疫病、政策等不确定因素影响。如果发生重大动物疫情，或国家出台新的调控政策，都可能对猪价产生较大影响，需密切关注。

在为进口大米设定最高建议零售价(MSRP)后，菲律宾农业部(DA)现在正计划在3月前对猪肉实行最高限价。农业部发言人Arnel de Mesa于2月17日表示：“我们在猪肉上将采取与大米相同的策略。我们要确定合理的价格，一旦设定最高建议零售价，零售商就会遵守，从而避免定价过高。” 此前在2月10日的总统府新闻发布会上，农业部长劳雷尔(Francisco Tiu Laurel)曾表示：“任何超过每公斤400比索的价格都是不合理的。”当时他还提到，已与总统马科斯讨论了猪肉的最高建议零售价问题。截至2月15日，马尼拉地区的猪五花肉价格，从每公斤380比索到480比索不等，冷冻前腿肉和冷冻五花肉价格较低，分别为255.83比索和312.44比索。对此，De Mesa表示，每公斤380比索是合理的价格。他说：“如果农场出售价是250比索，再加上每公斤100比索或更多的利润，那么380比索是合理的。”

春节假期过后，生猪价格下降，同时伴随着 2025 年以来生猪饲料原料成本逐渐提升， 2 月份生猪自繁自养盈利、仔猪育肥盈利均环比下降。节后养殖端担忧育肥盈利空间有限，补栏仔猪积极性下降， 7 公斤仔猪价格出现下降走势。进入 2 月份以来，生猪价格降后盘整，全国外三元生猪交易均价由 2 月 5 日的 15.61 元 / 公斤最低降至 11 日的 14.51 元 / 公斤，截至 28 日，全国生猪交易均价为 14.69 元 / 公斤， 2 月份生猪月均价为 14.87 元 / 公斤，环比降幅 5.71% 。伴随着生猪价格下降，生猪养殖盈利缩减，截至 28 日，卓创资讯监测全国生猪自繁自养盈利为 189.23 元 / 头，仔猪育肥盈利为 114.77 元 / 头。2 月份生猪自繁自养理论盈利均值 208.00 元 / 头，环比跌 32.84% ；仔猪育肥理论盈利均值 100.30 元 / 头，环比跌 48.16% 。正常情况下，春节假期后的 2-5 月为仔猪补栏的旺季，对应育肥猪的出栏阶段在下半年 7-10 月。一方面，春节假期过后，随着气温逐渐提升，仔猪育肥风险降低，整体育肥成活率提升；另一方面，根据近 3 年生猪价格波动特点来看，年内猪价高点出现在 8 月份的概率较大，因此养殖端多将仔猪补栏计划置于 2-5 月份。长江证券指出，由新生仔猪量来看，生猪供给持续提升。新生仔猪与 5 个月后猪价具备较好的相关性关系。2024 年 3 月后，新生仔猪量呈现持续增长趋势，由 3 月的 3480 万头上升至年末的 3821 万头，幅度达到 9.8% 。尽管 2024 年全国母猪补栏有限，但由于配种率与生产效率提升，加之 2024 年疫病影响相对 2023 年少，导致存活率较高。2025 年以来，仔猪价格呈先涨后降走势，据卓创资讯监测数据显示，全国 7 公斤仔猪均价由 1 月 2 日的 375.00 元 / 头最高涨至 2 月 7 日的 546.81 元 / 头，截至 2 月 28 日，全国 7 公斤仔猪均价为 464.72 元 / 头，较 7 日高点降幅 15.01% 。由于春节假期前仔猪提前上涨， 7 公斤仔猪价格超过 500 元 / 头后，下游采购积极性减弱。一方面是由于仔猪价格高位，养殖端担忧成本偏高的风险；另一方面，在饲料价格持续上涨的影响下，养殖端对二季度成本存看涨预期。因此春节假期过后，养殖端补栏仔猪积极性下降，仔猪销售企业成交速度放缓，仔猪价格出现下降走势。国泰君安期货认为， 2 月底 3 月初集团缩量，叠加二育入场及北方降雪天气影响，现货价格偏强运行，对于近月合约形成较强支撑。但是，现阶段出栏均重维持上涨趋势，肥标价差逐步缩小，均反应市场存量难以被消化，处于累库阶段。3 月集团出栏计划增加， 2 月入场的二育已接近盈亏平衡点，部分或转抛，供应存在增量预期， 长江证券分析，伴随产能前期持续回升，行业盈利阶段或逐步进入尾声，而由新生仔猪量与集团场普遍扩产来看， 2025 年生猪供给预计较为宽裕，全年价格呈现下降趋势。混沌天成期货表示，当前生猪市场仍然存在供过于求明确的情况，部分集团 3 月计划出栏量仍出现环比同比的增长，后期的供给压力仍大。近期主力合约大涨，主要是受到两点影响：近期关税政策影响下双粕尤其豆粕有所突破，生猪饲养成本超预期抬升，带动盘面底部上行。现货受二育及肥标差的支持，下行速度放缓，表现略微坚挺，刺激盘面信心。但是目前生猪本身供需基本面格局没有发生反转，饲养成本抬升以及投机群体带来的支撑或只能在短期发挥作用，中远期供过于求格局的判断未变，猪价后续有下跌至成本线附近的预期。