阿根廷红虾（Argentine red shrimp）季节在全球需求旺盛的背景下正式开启，但开局却呈现缓慢态势。虾群分布异常、劳工争端遗留问题以及恶劣天气等因素交织，使本季渔业起步充满挑战，供应短缺与价格坚挺并存。本季阿根廷红虾（Argentine red shrimp）捕捞活动比计划稍晚启动。11月初的两次资源调查显示，丘布特省12海里区域内虾类生物量初始不足，后续略有好转但仍未达理想状态。业内指出，主要原因是大部分虾群尚未洄游至近岸水域，仍聚集在12海里线以外，导致渔船作业效率低下，收网时间延长甚至无法满载。尽管近海生物条件本身依然良好，但虾的规格也呈现波动，大小个体混杂，与往年11月通常以大虾为主的情况有所不同。由于近海季节期间遭遇长期劳工罢工，实际作业天数缩减至约60天，冷冻船产量仅为常年的40-45%，造成高达5万公吨的供应缺口。此短缺正值假日季需求高峰，尤其西班牙市场对阿根廷红虾（Argentine red shrimp）需求强劲。因此，价格得到有力支撑：运往欧洲的L1规格去头虾（red shrimp tail）成本加运费价约每公斤8.60-8.70美元，L2规格约8美元，与去年开局水平相近且远高于上季末。为应对缺口，主要企业如Conarpesa计划增加整虾（whole shrimp）生产，以填补供应链空缺并维持工厂运转。除资源与市场因素外，实际操作层面亦面临严峻挑战。飓风级大风（风速超150公里/小时）多次迫使渔船无法出海。同时，物流环节出现重大障碍：乌拉圭港口罢工导致运往欧洲的阿根廷虾集装箱滞留近三周，迫使企业采取船只改道、调整船期等紧急措施。虽最终勉强保住圣诞货运，但这一连串的运营挫折给本已因近海季受损而脆弱的供应链增添了额外压力。

日本水产养殖巨头冈村食品（Okamura Foods）正擘画一幅宏大的产能扩张蓝图。公司宣布其鲑鳟鱼类（Salmonids）产量长期潜力有望"远超3万公吨"，远高于2030年1.2万吨的官方目标。这一雄心背后，是其对陆基与海上养殖产能的持续投资，以及应对行业特有挑战的系列战略布局。冈村食品计划将其鲑鳟鱼类产量从2025年的3476吨（整鱼当量）显著提升至2030年的1.2万吨，并视其为达到更长期超3万吨产能的阶段性目标。然而，实现这一目标面临核心挑战：鱼苗（Smolt）和中间育成产能的严重限制。日本海岸线地理条件导致适宜取水点稀缺，且夏季水温普遍偏高，使得每年仅11月至12月这两个月的时间窗口适合将鱼苗从陆基设施转移至海上网箱。严格的季节性要求对稳定、优质的鱼苗供应提出了极高要求。为突破鱼苗供应瓶颈，冈村食品正大力投资建设陆基育成设施。位于秋田县的千吨级基地预计2027年投产，青森县的另一处同等规模设施计划于2028年上线。公司同时评估在北海道等地增设产能。在海上环节，一艘新的300吨级饲料驳船已计划于2027年投入运营，其设计能更好地适应恶劣海况，以支持海上养殖的扩产。公司预计，这些新基础设施将从2027年起开始贡献实质性的产量增长。冈村食品的鲑鳟鱼养殖是其垂直整合商业模式的关键上游环节。公司业务贯穿从日本国内及海外（通过丹麦子公司）的养殖，到国内外加工，再通过覆盖日本、欧美及新近为开拓中国市场而设立的香港子公司等渠道进行销售的全链条。财务上，公司近期整体表现稳健，营收利润双增，并对新财年展望积极。这种全产业链控制力与健康的财务状况，为其雄心勃勃的产能扩张计划提供了坚实基础与风险缓冲。

欧洲狭鳕加工商正遭遇供应链困境。为履行直至2026年中的长期零售合同，未能备足原料的厂商被迫进入现货市场抢购，推高了全球主要产地的鱼块价格。地缘政治、捕捞配额、加工产能与季节性因素交织，共同造就了这场供需失衡。当前狭鳕市场的核心矛盾在于供应端的多重收紧。俄乌战争后，俄罗斯产品被排除在欧盟市场之外，其国内需求增长又进一步减少了出口供应。美国方面，不仅面临农业部的大规模高价采购，阿拉斯加船队在本捕捞季的A、B两季均未完成配额，留下数万吨捕捞缺口。这些因素与创纪录价格的大西洋真鳕供应减少形成叠加效应，共同推高了全球狭鳕鱼块价格。行业观点认为，尽管当前高价现货交易量有限，但清晰地预示了2026年A季节供应紧张、价格高企的市场走向。供应格局变化重塑了区域价差。由于额外关税，俄罗斯单冻去刺狭鳕鱼块（PBO）在欧洲市场的价格已与美国产品持平。这使得中国使用俄罗斯去头去脏（H&G）原料生产的双冻全鱼块获得了涨价空间，成为欧洲买家在俄、美现货稀少后的重要选择。然而，中国加工商正身处夹缝：一方面需忍痛履行早前签订的低价合同，另一方面原料成本高企而加工利润微薄，甚至有违约情况出现。同时，农历新年前的加工产能紧张，进一步限制了短期供应弹性。展望未来，供需基本面仍不乐观。美国2026年总可捕量（TAC）预计下降，而俄罗斯TAC虽小幅增加，但实际捕捞量预计持平，且厂商明确表示将优先保障鱼糜和去头去脏（H&G）产品（主要面向亚洲市场）的生产，而非增加对欧出口的去刺鱼块（PBO）。俄罗斯厂商甚至公开建议美国增产鱼块以供应欧洲，否则可能在亚洲鱼糜市场引发价格战。此外，欧盟对俄罗斯新造船的准入限制意味着未来欧盟市场获得俄罗斯鱼块的难度将持续增加，欧洲加工商需寻求长期替代方案。

原料供应持续紧张，俄罗斯与挪威大西洋真鳕和黑线鳕价格再创新高，狭鳕价格在高位保持坚挺。第47周，俄罗斯1-2kg真鳕去头去脏（H&G）价格上涨至$8,900/吨，挪威1-2.5kg真鳕H&G上涨至$11,000/吨。俄罗斯500g-1kg黑线鳕价格上涨至$6,500/吨，挪威800g+黑线鳕上涨至$7,500/吨。多位业内人士表示，中国白鱼加工企业的压力正成倍上升，一方面，上游H&G供应商不断推高价格；另一方面，半成品买家难以接受价格上涨，订单量减少，使加工环节两端压力越来越大。“目前中国大部分工厂的生产档期已排到春节前，现在都在观望，不想在高价买货。但我持怀疑态度，因为原料供应量极少，短期几乎看不到回调的可能性。”一位美国采购商告诉UCN。“推动真鳕涨价的主要是欧盟和英国，不是中国。大家都只买刚需，因为谁都承受不了这样的价格。”一位中国加工企业负责人说。一些大型俄罗斯供应商继续看涨后市，推迟或暂停报价。第47周，俄罗斯25cm+狭鳕CFR价格上涨$10/吨至$1,710/吨，超过了疫情期间的峰值，并创下了自2014年以来的新高。业内人士透露，中国加工厂对狭鳕原料的采购相对积极，5月份起陆续有二次冷冻订单需要履行，俄罗斯和美国一次冻鱼片售罄，新订单只能以更高价格交给中国工厂。考虑到H&G价格处于历史高位，接新订单意味着亏损运营，一些中国加工厂为了维持客户关系，只能在价格上做出让步。UCN评估显示，11月份俄罗斯狭鳕二次冷冻快冻FOB价格在$3,300/吨，比10月份上涨$50/吨。

美国阿拉斯加白令海狭鳕捕捞季于11月1日正式结束，B产季约有10%配额未被捕捞，系自2007年以来首次出现的配额未完成的情况。根据美国国家海洋渔业局（NMFS）发布的最新捕捞报告，B产季约有3.2万吨配额未使用，加上A产季未完成的11,900吨，近海船队全年共有43,900吨配额未完成，占年度总配额的约7%。阿拉斯加沿海狭鳕工厂包括：Trident Seafoods位于阿库坦（Akutan）的加工设施；Nissui（日水）旗下的UniSea工厂；Maruha Nichiro旗下的Westward Seafoods工厂；以及加工船Northern Victor。由于Trident和UniSea工厂在10月初停产维护，Westward成为唯一运营至产季结束的陆地工厂。相比之下，捕捞加工船队（catcher-processors）几乎完成了全部配额。今年白令海狭鳕总捕捞量达到132.5万吨，同比增加1%。阿拉斯加湾累计上岸量为13.44万吨，剩余5.1万吨。2025年阿拉斯加工厂共生产179,988吨狭鳕鱼糜，同比增加6%（2024年为170,478吨）。其中A季节产量为79,479吨，B季节为100,509吨。狭鳕鱼子产量同比增长10%，达到22,835吨。各类鱼片（包括PBO、deepskin及其他）年产量达到168,261吨，同比增加5%，其中A季节75,125吨，B季节101,735吨。

过去一周流传的关于中国将于下周三（11月26日）实施保障措施的各类消息，仅为这个全球最大牛肉进口国未来的贸易态势增添了更多悲观情绪与不确定性。此前已现诸多征兆：中国海关对巴西和乌拉圭货物加强了集装箱查验力度，重点排查农药残留和卫生合规问题。而最近这一措施已扩展至阿根廷、新西兰和澳大利亚等其他供应国。一位接受咨询、正与澳大利亚及亚洲贸易商保持联系的从业者证实，中国港口查验力度显著收紧，这被视为保障措施决议出台的前兆。据出口商和澳大利亚当局掌握的信息，"来自巴西、乌拉圭和新西兰的货柜正接受100%查验，澳大利亚和阿根廷的受检比例约为50%"。同时，集装箱放行时间从20天延长至45-60天，给进口商和分销商带来显著成本压力与延误。市场普遍认为监管将日趋严格，存在任何不合规问题的加工厂都将面临实质风险。"一旦出现问题，就会被移出准入名单且永无恢复机会，"消息人士警告道。一位南美地区贸易商透露，本周一已有进口商开始未雨绸缪，商讨对在途牛肉进行价格重新谈判的可能性——因为很可能出现将现行12%的一般税率提高的情况。"当前不确定性过高，无法推进交易签约，"他解释道。一位巴西经纪人指出，目前进口商对牛前八件套的报价参考基准为5100-5350美元/吨CFR，这一价位与产业界心理预期"相距甚远"。根据信息平台OIG+X公司的周报，南美三大主要供应国的牛肉部位肉价格本周整体保持稳定，仅少数产品下跌每吨100美元。该机构总结称："来自中国的需求信号疲软，现货供应相对充裕，加之市场不确定性高企，导致进口商多持观望态度。大多数买家表现出较低报价或还价意愿。"

巴西农业咨询机构——Itaú BBA's Agro Consulting发布的《农业月报》显示，鸡肉市场在10月以积极态势收官。巴西出口呈现强劲复苏，创下2025年最佳表现——出货量达50.1万吨，较2024年同期增长8.2%。这一增长主要受两大因素驱动：暂停近四个月的对欧盟出口得以恢复，以及中国市场重新开放对鸡爪和凤爪的进口——这类产品虽难销往其他市场，但对行业盈利能力至关重要。中国宣布解除自5月起实施的禁令，恢复采购巴西特定鸡肉部位。这一决定具有战略意义，因为对于附加值较低但经济价值重要的产品而言，中国是巴西鸡肉加工商的主要贸易伙伴之一。10月经历价格上涨后，巴西国内冷冻整鸡价格趋于稳定，维持在8雷亚尔/公斤左右——与一年前水平相当。经历8月的低速增长后，近几个月生产节奏已加快。尽管出口增长有助于平衡供应，但国内供给量仍高于2024年同期，这为价格维持在均衡水平提供支撑。鸡肉生产链盈利能力同步提升。受毛鸡价格环比上涨6.2%及生产成本保持稳定推动，养殖毛利率从9月的38%升至10月的42%。作为参照，该指标一年前为37%，而在禽流感相关禁运实施前的2025年5月曾达到44%。未来数月前景被看好，主要得益于成本受控及节日季带动内需升温。Itaú BBA指出，相较于持续涨价的牛肉，鸡肉重获竞争力，这为禽肉价格上涨创造空间。巴西动物蛋白协会（ABPA）同样预测，在中国市场复苏推动下，出口将保持增长至2025年底。预计2025年产量将比2024年增长3%，国内消费量有望提升约5%。报告指出饲料成本保持稳定，有利于维持利润空间。但2025/26年度谷物收成仍可能下调，或对短期成本形势产生影响。尽管今年面临临时禁运和国际市场波动等挑战，Itaú BBA认为禽肉产业链交出的成绩单令人鼓舞，前景可期。

美国总统唐纳德·特朗普于本周四（20日）宣布取消部分巴西产品的40%进口关税。白宫公布的清单包含咖啡、茶叶、热带水果与果汁、可可、香料、香蕉、橙子、番茄及牛肉等商品。在美总统办公室发布的行政令中，特朗普表示该决定是在与路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦总统通话后作出，"期间我们同意启动谈判，以解决第14323号行政令所涉及的问题"。据官方文件显示，相关谈判仍在进行中。此外，决策还参考了多家监测第14323号行政令所宣告紧急状态情况的机构提供的补充信息与建议。根据特朗普收到的建议，"基于包括与巴西政府谈判取得初步进展在内的多重考量，部分自巴西进口的农产品不应继续适用第14323号行政令施加的40%附加税率"。白宫通过附件公布了不再适用40%税率的商品清单。"特别说明，本人裁定部分农产品将不适用第14323号行政令所设的附加从价税率"，文件明确指出，并补充称特朗普认为"这些调整对应对第14323号行政令宣告的国家紧急状态具有必要性与适当性"。根据白宫官方文件，自2025年11月13日起追溯豁免40%附加关税。若进口商已缴纳不再适用的关税，美国政府将予以退还。上周特朗普已宣布取消对一系列巴西进口产品征收的10%对等关税。该协会认为此举增强了国际贸易稳定性，维护了各参与国的公平贸易条件 巴西肉类出口行业协会（Abiec）本周四（11月20日）在官网发布声明，欢迎美国取消巴西牛肉关税的决定。协会指出，这项转变增强了国际贸易稳定性，为所有参与国（包括巴西牛肉产业）维持了公平的贸易环境。声明称："该措施体现了巴西政府开展的技术对话与谈判的有效性，促成了建设性与积极的成果。"Abiec表示将继续通过合作拓展机遇，增强巴西在全球主要市场的存在感。当附加关税被全面取消后，巴西牛肉在配额外税率上终于与澳大利亚、阿根廷、乌拉圭等主要竞争对手重新回到同一竞争平面。这一关键转变，结合巴西无可匹敌的产业链规模、持续稳定的供应能力以及显著的成本优势，正为其打开美国市场的历史性机遇。目前，美国国内牛肉产能持续处于低位且恢复缓慢，而终端消费需求依然强劲，巨大的供应缺口必须依靠扩大进口来弥补。在此背景下，具备价格竞争力与稳定供应实力的巴西牛肉，有望迅速填补这一市场真空。随着关税壁垒的消除，巴西对美牛肉出口将迎来一轮显著增长。月均出口量有望从关税取消前的6000-10000吨低位，快速恢复并突破3万吨水平，甚至冲击更高规模，逐步收复其作为美国市场核心供应国的战略地位。