由于牛只供应短缺，阿根廷的畜牧市场陷入困境。如今终于迎来了销售旺季，但由于多年政策失误和近年干旱影响，市场上牛只供应不足，导致肉类供应紧张。在小牛拍卖会上，育肥户希望购买轻型牛犊，却“一牛难求”。一位拍卖商形容，这就像“大海捞针”。主要原因是出口商把体重超过200公斤的育肥小牛全部收购进饲养场（feedlot）进行集约化育肥。根据阿根廷Feedlot商会的最新月度报告，目前饲养场内有55%的牛只由出口商提供，这一比例还在上升，仅上个月就增加了6个百分点。相对的，服务国内市场的屠宰业者在饲养场内的份额下降至45%，比上月减少6%。在这种情况下，小牛拍卖价格持续上涨。最轻的小牛活重价格已接近每公斤5,500至5,800比索，甚至有拍卖达到6,000比索。体重较重的小牛价格则在4,500至5,000比索之间。牛犊供应如此紧张，以至于在Cañuelas农牧市场（MAG），有些生产者甚至购买本应直接屠宰的牛只，先让其在自家牧场吃草增重，之后再送回饲养场育肥。这意味着未来会有更重的牛只上市，但短期内，供给依然短缺。屠宰用牛价格同样一路上涨。本周因周五是假期，交易日减少，进一步推高了牛价。当前，牛的价格在每公斤4,000至4,400比索之间。仅11月份以来，价格已上涨15%，而过去一年涨幅高达95%。屠宰业者表示，牛肉价格上涨，销售却越来越难。“一副牛胴体价格接近100万比索，我们卸货后，零售商（如肉店）很难一次付清，很多只能部分付款，其余分期，市场非常艰难。”阿根廷屠宰业商会Leonardo Rafael如是说。对于出口来说，情况更加严峻。欧洲“希尔顿配额”牛肉价格下跌15%，但本地牛价仍在上涨，如今每公斤钩挂牛肉已达到7,000比索，相当于每公斤5美元，远超南美其他国家的参考价。与此同时，对中国的出口也面临多重难题。由于北京即将出台进口“保障措施”可能带来新的限制，整个行业充满不确定。一位业内人士透露，中国政府已开始对80%的出口货柜进行查验，导致货物入关延迟30天，产生了额外成本。更糟糕的是，自5月以来母牛价格已经上涨了40%，但牛肉价格却在下跌。出口商补充说，目前每出口一个集装箱就要亏损2万美元，只有通过销售牛皮和内脏等副产品才能略微弥补亏损，但这些副产品价值也在不断下滑。

近两个月以来，阿根廷每周出口用牛的价格都在持续上涨。本周，出口牛价格再次每公斤钩挂肉上涨了200至300比索。优质肉用肥牛（主要为英国品种及其杂交牛）的价格已升至每公斤7,000至7,300比索；而带有瘤牛血统的杂交牛价格则在每公斤6,800到7,000比索之间。与此同时，母牛价格也上涨了每公斤100至200比索。优质、适合欧盟市场的肥母牛价格目前在每公斤6,100至6,400比索之间；而所谓的“中国牛”（主要用于加工和制造的母牛）价格则升至每公斤4,900至5,600比索。

巴西牛肉出口在总产量中的比重持续上升。截止到2025年9月的12个月内，巴西共生产了1,063万吨胴体重牛肉，其中出口了397万吨，相当于总产量的37.3%。这一比例是巴西牛肉出口历史上首次达到如此高的水平。十年前，巴西牛肉出口仅占总产量的22%。自那以后，尽管中间出现过波动（最显著的是2023年国际市场价格大幅下跌），整体趋势一直在增长，尤其是在过去两年表现尤为明显。以2023年11月为节点，巴西牛肉出口量占总产量的比例为31.2%。从那时起，这一比例又上升了6.1个百分点，达到现在的37.3%。

分析人士指出，10%的关税削减虽能支撑巴西期货交易所价格，但巴西竞争力仍显不足，对美出口短期内难现显著增长。美国将对巴西牛肉征收的关税从50%降至40%，虽为市场带来一定缓和，但实际影响有限。尽管10个百分点的削减提振了市场情绪，巴西相对于澳大利亚、乌拉圭和阿根廷等竞争对手仍处于竞争劣势。分析人士认为，此举不足以显著推动对美出口。美国总统特朗普于上周五（14日）签署的行政令，标志着自巴美贸易争端升级以来的首次关税让步。在加征关税前，美国曾是巴西牛肉第二大出口目的地，对美出口量达15.6万吨，占巴西出口总量的12.2%。同期中国占巴西牛肉出口总量的49.1%。巴西肉类出口行业协会（ABIEC）认为美国降低巴西牛肉关税的决定非常积极。该举措增强了对两国技术对话的信心，并认可了以品质稳定、供应可靠著称的巴西肉类对全球食品安全的重要贡献。"关税削减恢复了行业可预期性，为贸易正常运转创造了更适宜条件，"该协会在官方声明中表示。尽管此举具有重要外交意义，但美国对巴西牛肉的关税下调远不能保障出口强劲复苏。Safras & Mercado分析师费尔南多·恩里克·伊格莱西亚斯持此观点，他认为措施影响积极但不足令巴西重获北美市场全面竞争力。伊格莱西亚斯指出，即便关税下调，巴西相对澳大利亚、乌拉圭、阿根廷和新西兰等主要供应国仍处明显劣势，这些国家仍享有更有利的美国市场准入条件。"40%的关税下，我们相对这些国家仍缺乏竞争力。这还不是巴西能积极开拓的市场。我们需要观察贸易谈判进展及最终关税水平，"他解释道。Scot Consultoria分析师费利佩·法布里也认为降税积极但不足显著提升巴西在北美市场竞争力。法布里表示市场反应会立竿见影："仅关注标题新闻者会预期期货上涨，这确实可能发生。"他预计该消息将在未来数日引发投机操作，支撑期货和现货市场价格。Aliá Investimentos若昂·博斯科·比特恩考尔·朱尼奥尔指出，市场同时关注中国可能发布的保障措施信息。法布里注意到中国采购量虽仍处高位但预期放缓；中国政府可能采取保护主义措施；以及国内消费在年关时节呈现改善趋势。他认为这三重基本面因素将强化市场坚挺态势，而美国降税仅属额外支撑要素。过去两周期货合约波动剧烈，传闻与消息引发震荡，但现货市场展现出更强韧性和对短期波动的较低敏感性。专家认为此态势将推动远期曲线自然调整。随着需求更稳固、现货交易可预见性增强，整体市场有望进入波动趋缓阶段。"我认为市场将趋于稳定，波动收窄，走势更平缓。未来数周价格波动有望减小，活牛价格呈现升值趋势。预计12月前将现涨幅。这正应了那句老话：活牛价格下跌如乘电梯，上涨如爬楼梯，"比特恩考尔表示。巴西证券交易所B3期货合约目前在317.00至325.00雷亚尔区间交易，但预计在现货市场坚挺及外部环境压力减轻支撑下，年底价格将逼近340.00雷亚尔/阿罗巴。尽管存在上行预期，法布里排除价格大幅跳涨可能。他预测2025年价格高点将在335-340雷亚尔/阿罗巴之间，具体取决于国内需求与出口表现。"降税推升投机情绪，但未显著改善行业利润。因此我们认为价格暴涨或突破前高的空间有限，"他指出11月合约在10月底11月初曾触及333雷亚尔附近。该分析师强调，唯有完全取消关税才能决定性改变局面，刺激出口屠宰企业更积极采购并为报价提供更强支撑。"零关税背景下，对美活牛贸易商将面临更有利环境。但当前情况并非如此，"他总结道。

上周观察到的活牛市场企稳迹象已得到确认。当前草饲育肥牛的上市量并不充裕——多数工厂屠宰主体均为非草饲育肥牛（无论是否用于输欧481配额生产），但交易价格区间与上周基本持平，其中稀缺性突出的特优级重型牛更有机会触及价格区间上限。各家屠宰加工厂的定价策略仍存差异。多数阉牛交易价维持在每公斤胴体5.00-5.10美元，母牛为4.70-4.80美元，但仍有部分工厂报价低于该基准。相较于上周，优质重型母牛和阉牛更容易达到价格区间上限，甚至出现略高于区间顶部的成交。青年母牛报价中枢维持在每公斤胴体5.00美元。工厂收购节奏也呈现分化：有的已完成本周481配额所需的采购量，有的仍在持续收购，另有部分工厂暂未参与普通育肥牛市场，专注于谷饲育肥牛的收购。尽管面临国际市场不确定性（包括美国关税政策调整及中国拟于下周公布的保障措施），预计未来数日市场价格将维持当前水平。"我从未见过在屠宰季中期羊价仍持续上涨的年份，"一位寄售商周二表示。当前供应量持续增长，多家工厂（尤其是专注于谷饲牛肉生产的厂家）收购周期延长，但市场依然坚挺，价格呈现小幅上扬。当前已出现哺乳羔羊交易。寄售商报告其胴体参考价为每公斤5.75美元。重型羔羊价格中枢维持在5.70美元，大羊胴体价格区间为4.85-4.90美元（需满足单胴体重不超过24公斤）。

巴西肥牛（屠宰牛）价格已连续10多天稳定在每公斤4美元以上，创下一年来的新高。短期内的期货价格也保持坚挺，没有跌破这一价位。母牛的价格约为每公斤3.77美元，小母牛为每公斤3.90美元。咨询公司Agrifatto表示：“价格维持稳定，这让买家持谨慎态度，同时大家也在等待中国市场进一步明朗化。” 当前，巴西牛市整体交易活跃度不高，加工业试图压低收购价，但养殖户因近期降雨改善了牧草条件，有了更强的议价能力，因此并不急于出手。市场预计目前可供屠宰的牛只仅能满足不到10天的加工需求。由于中国计划在11月26日出台进口保障措施，出口企业提前减少甚至暂停了肥牛采购，有些工厂还让员工集体休假。据Scot咨询公司介绍，在圣保罗州的加工企业中，目前供应的牛主要来自集约化育肥场（feedlot），而草场饲养的牛交易暂时停滞。

上周五，中国政府与主要牛肉进口商举行会议，通报了一系列旨在加强进口管控的指导方针。这些措施预计将于11月26日正式宣布，可能包括更严格和频繁的海关查验、实施牛肉进口配额制度、暂停更多境外工厂的输华资质审批，以及限制用于牛肉进口的信贷发放。乌拉圭Adifu协会主席兼MBRF公司经理马塞洛·塞科向本国专业媒体证实了这一动向：“我们都知道将会出台某些措施……但不清楚具体形式，是通过关税还是配额。”他强调，若采取配额制，其分配方式、规模及涵盖的产品范围将是关键，并指出该机制可能是一个持续三至五年的过渡性安排，而非永久性政策。塞科表达了业界对国别配额的期望：“考虑到我们的业务规模和历史业绩，如果配额量充裕且能反映过去可观的出口量，我希望能实施国别配额，这样我们才能自主管理。”他坦言，在26日之前，出口商必须为“不同往日的对华谈判场景”做好准备。此次政策调整的背景清晰指向中国保护国内产业的意图。根据阿根廷媒体发布的信息，中国政府向相关部门传达的指导方针是“必须采取措施保护本国畜牧业，避免毁灭性影响”，并明确指出进口牛肉已对国内生产者造成“严重冲击”。新规的潜在影响已开始显现。塞科指出，“中国进口商正采取防范措施，他们不愿在政策不明朗时承担额外风险。所有迹象表明，11月份中国市场需求将呈现极度谨慎状态，更趋紧缩。”他透露，当前贸易商报价已显著走低但未获认可，预示着未来几周将出现激烈的商业博弈。与此同时，中国港口因氟氯脲残留事件持续加强管控。塞科强调，“必须做好万全准备，在对中国生产环节不容出现丝毫差错或偏差。现行标准已经如此严格。”他透露，目前通报的三起案例中，一批货物已完成退运，另两批将于12月初运抵乌拉圭，相关检测分析将在乌拉圭进行复核。在巴西方面，市场对此反应迅速而直接。受此消息影响，巴西证券交易所（B3）的活牛期货合约在本周一（17日）开盘即普遍下跌。截至当地时间下午1点21分，2025年11月合约下跌1.19%至315.20雷亚尔/阿罗巴，12月合约下跌1.34%至315.80雷亚尔/阿罗巴。2026年1月和2月到期的合约也分别贬值0.91%和0.66%。Safras & Mercardo市场分析师费尔南多·恩里克·伊格莱西亚斯表示，中国调整牛肉进口指南的消息正是引发本轮期货价格下行的主要原因。专家评估，若新规如期落地，2026年中国全年牛肉进口规模可能收缩，这不仅将对国际价格构成压力，也将迫使巴西、乌拉圭等主要出口商加速市场多元化进程。截至发稿，巴西牛肉出口行业协会（ABIEC）表示对相关消息及前述会议并不知情。巴西农牧业部（MAPA）亦未对置评请求作出回应。

2025年10月，中国牛肉进口量为28万吨，虽较上月创纪录的32万吨出现明显回落，但仍保持在高位水平，并实现连续第五个月同比增长，增幅达18.6%。尽管月度数据有所回调，但考虑到9月至10月期间主要来源国对华牛肉出口装运总量均超过或接近每月30万吨，处于历史峰值区间，预计直至2026年1月底，中国牛肉进口将始终处于到货高峰期，不排除再次刷新月度进口纪录的可能。在10月进口数据的支撑下，今年1-10月全国累计牛肉进口量已达240万吨，较去年同期增长约6万吨，增幅为2.8%。综合当前进口节奏与季节性因素，预计全年牛肉进口总量突破300万吨将成为大概率事件。从采购规模来看，中国今年进口牛肉的到港量与在途量已确定超过去年，创下历史最高水平已成定局。然而，这一高位进口态势或难以持续。随着中国即将出台进口牛肉保障措施，叠加全球牛肉供应格局的潜在变化，预计未来3-5年内，牛肉进口规模可能出现显著收缩，国内产业经营环境有望逐步改善。此外，1-10月牛杂碎累计进口量约为3万吨，与去年同期基本持平。牛肉进口价格延续涨势，突破三年高位后上行阻力渐显。在价格方面，10月牛肉进口均价为39,350元/吨，延续自3月以来的上涨趋势，并创下连续第四个月“量价齐升”的局面。本月均价已突破近三年来的高位，然而，受制于国内消费承接能力与政策调控预期，当前价格涨势预计难以持续至年底。猪肉与禽肉进口持续收缩，国内供应过剩抑制外采需求。10月猪肉与禽肉进口量继续大幅下滑，同比分别下降21.1%和72.1%。其中猪肉进口量降至7万吨，为近年来的低位水平；禽肉进口则连续第二个月跌破1万吨。在国内猪、禽产能过剩局面未发生根本性扭转的背景下，即便是本月恢复对巴西禽肉进口，并暂停对美禽肉、猪肉的报复性关税，猪肉与禽肉的进口规模仍将在低位徘徊，难以出现明显反弹。