越南巴沙鱼塘头价和鱼苗价格正在快速回升，两茬养殖之间的空档期推高了原料成本。胡志明市一家市场咨询机构采集的数据显示，第31-34周，三个主要规格的塘头价全部上涨，其中小规格鱼涨得更快——800克-1.0公斤和1.0-1.2公斤的规格在第35周已逼近32,000越南盾/公斤（约合1.22美元）的关口。

规格与出口去向直接挂钩：800克-1.0公斤的鱼尤其适合加工厂做供应欧盟市场的鱼片，1.0-1.2公斤规格主要流向美国市场，最大规格的鱼通常进入中国市场。Siam Canadian集团越南办公室销售经理Le Thi Thuy Trang表示，这一轮涨价由两茬养殖之间的空档期驱动：面向欧洲市场的120/170克和170/220克鱼片规格正处于严重缺货状态，同时发往欧洲的海运费也在上涨，给CNF报价带来额外压力。受此影响，市场人士对欧盟出口价的估计趋于谨慎，普遍区间在3.60-4.00美元/公斤，"以加工厂最终确认为准"。按3.80美元/公斤作为参考水平，欧盟出口价已达到数据统计以来的最高位。越南水产加工出口协会（VASEP）挂牌的原料价在8月15日起的一周内上涨约1,000越南盾/公斤，700克-1.0公斤规格报29,000-31,000越南盾/公斤。

7月越南巴沙鱼出口总额达2.03亿美元，同比增长4%。6月数据更能看出结构变化：当月出口91,960吨，环比增长13.9%，同比微增3.8%。增长最快的市场是欧盟，6月对欧出口7,750吨，环比大增51.1%、同比增41.3%，出口额2,000万美元，同比增长56%。

上半年对欧出口额9,100万美元，同比增长3%，而出口量微降1.7%至34,310吨，价量走势倒挂，意味着平均出口单价在抬升——按VASEP和海关数据推算，上半年巴沙鱼出口均价约2,650美元/吨，比上年同期的约2,530美元/吨提高约5%。

中国和香港仍是遥遥领先的最大目的地。

6月对华（含香港）出口29,100吨，环比增17.5%，基本与去年同期持平，这轮增长是对5月低点的修复。英国6月环比增17.5%至2,280吨，同比增10.8%；东盟环比增16.5%至10,150吨，仍比去年同期低15.7%；美国环比增6.3%至9,990吨，同比仍低14.4%。巴西和墨西哥逆势下滑：巴西环比降12.7%至5,100吨，墨西哥环比降12.1%至2,390吨。

上半年出口总量472,450吨，同比增长6.1%，增长高度集中。中国和香港上半年出口147,470吨，同比增长15.1%，净增19,306吨，占越南出口总增量的约72%；7月对华销售同比增长15%，前七个月对华出口额达3.57亿美元，同比增长31%。墨西哥是增速最快的市场，上半年出口量暴增48.6%至18,340吨；巴西增长18.6%至29,260吨，英国增长16.5%至10,330吨。

两个传统市场明显收缩：美国出口量下降16.6%至52,130吨，前七个月贸易额1.89亿美元、同比降8%，7月单月同比锐减28%，VASEP称之为"重大瓶颈"，与近期反倾销税政策调整有关；东盟上半年下降16.2%至55,910吨。

鱼苗价格方面，年中本就是季节性低谷，2025年下半年到2026年上半年鱼苗价曾大幅冲高，第30周以来重新上涨。越南当地消息称，鱼苗涨价源于补苗需求旺盛、成活率不佳导致供应有限；VASEP注意到，鱼苗价一度超过70,000越南盾/公斤，已经蚕食了养殖户今年本不错的利润空间。

2026年上半年，俄罗斯冷冻狭鳕（Walleye pollock，Gadus chalcogrammus） 鱼片对欧盟出口量达66,000吨，同比增长11%；出口额2.18亿美元，同比增长34%，均价同比上涨21%至3,303美元/吨。俄罗斯狭鳕鱼糜出口4,700吨，增长11%。冷冻鳕鱼、鳕鱼片和太平洋鲑鱼片出口表现稳健。

2026年上半年，俄罗斯狭鳕（Walleye pollock，Gadus chalcogrammus） 鱼片对欧盟出口交出了一份亮眼的成绩单：出口量增长11%，而出口额增长高达34%，均价同比上涨21%至每吨3,303美元。这一数据不仅反映了全球白鱼供应趋紧的大背景，也揭示了俄罗斯在欧盟市场日益增强的议价能力。

1．量价齐升——狭鳕鱼片出口量增11%，均价涨21%至3,303美元/吨

2026年上半年，俄罗斯冷冻狭鳕（Walleye pollock，Gadus chalcogrammus） 鱼片对欧盟出口量达到66,000吨，同比增长11%；出口额2.18亿美元，同比增长34%。量额增幅的显著差异，源于平均出口价格同比上涨约21%至每吨3,303美元。俄罗斯供应商在欧盟狭鳕鱼片市场的份额因此进一步扩大。这一价格涨幅与全球白鱼市场供应紧张的趋势高度吻合，尤其是阿拉斯加和俄罗斯狭鳕产量的同步下降，推动了出口价格的上行。

2．产品结构——鱼糜出口同步增长，其他白鱼表现稳健

除狭鳕鱼片外，俄罗斯对欧盟的狭鳕鱼糜出口也实现增长，2026年上半年出口4,700吨，同比增长11%，价值1,020万美元。其他白鱼产品方面，冷冻大西洋鳕鱼（Cod，Gadus morhua） 出口5,200吨，价值4,770万美元；冷冻鳕鱼片出口5,300吨，价值6,340万美元；冷冻太平洋鲑鱼（Pacific salmon） 鱼片出口2,000吨，价值1,500万美元，同比增长5%。整体来看，俄罗斯白鱼产品对欧盟出口呈现多元化增长格局，狭鳕品类的强势表现尤为突出。

3．市场意义——欧盟白鱼供应格局重塑，俄罗斯议价能力增强

俄罗斯对欧盟白鱼出口的增长，是在全球主要白鱼生产国（美国、俄罗斯、挪威）产量同步下降的背景下实现的。2026年上半年，俄罗斯自身狭鳕总捕捞量仅下降2.9%，但鱼糜产量下降21.5%，生产商将更多原料转向鱼片和H&G等高利润产品。这一结构性调整使俄罗斯狭鳕鱼片在欧盟市场的供应量保持了增长，同时通过价格上涨实现了出口额的大幅提升。总体而言，俄罗斯对欧盟海鲜出口总量达94,000吨，价值4.17亿美元，俄罗斯作为欧盟白鱼市场关键供应国的地位正在进一步巩固。

2026年上半年俄罗斯冷冻狭鳕鱼片对欧盟出口的"量价齐升"（量增11%，价涨21%至3,303美元/吨），是全球白鱼供应紧缩背景下俄罗斯产品结构优化和议价能力增强的直接体现。美国阿拉斯加狭鳕鱼片产量下降29%和俄罗斯自身鱼糜产量下降21.5%，共同推动了欧洲市场对俄罗斯鱼片的需求增长和价格上行。对中国进口商而言，这意味着俄罗斯狭鳕鱼片的全球供应正在向欧盟倾斜，中国进口商可能面临供应减少或价格上涨的压力。建议在2026年第四季度提前锁定2027年A季的俄罗斯狭鳕鱼片货源，同时密切关注欧盟对俄罗斯海产品制裁政策的潜在变化。对于中国水产企业，当前欧洲市场的白鱼需求旺盛窗口期也为出口提供了机会，可考虑优化产品结构，提升出口附加值。

近日，厦门国贸（600755）交出了2026年上半年的成绩单。

营收逼近2000亿大关，增速接近三成，但净利润却下滑了近两成——这一增一减之间，藏着这家供应链巨头在复杂环境下的真实生存状态。

一、规模扩张与盈利承压：一组矛盾的数字

先说最核心的数据。

上半年厦门国贸实现营业收入1962.04亿元，同比增长29.37%。

接近2000亿的体量还能有这样的增速，放在任何一个行业都不多见。

但利润端就没那么好看了：归属于上市公司股东的净利润4.26亿元，同比下降18.5%。

营收涨了将近三成，利润反而少了近两成，问题出在哪？

直接原因是非经常性损益的大幅波动。

报告显示，公司非经常性损益项目合计为负的3.99亿元。

其中最大的一块亏损来自衍生金融工具——期货和外汇合约产生了6.62亿元的公允价值变动及处置损失。

但这里有一个容易被忽略的细节：这笔亏损是“配套供应链管理业务的现货经营”而产生的。

通俗地说，公司为了对冲大宗商品价格和汇率波动风险，做了套期保值，期货端亏了，但现货端赚了。

公司也在报告中明确提到，“该损益与主营业务经营损益密切相关，公司相应的现货端实现了盈利”。

厦门国贸做的是大宗商品贸易，为了对冲价格波动的风险，他们必须玩期货套保。

换句话说，这4.26亿的净利润，是在“期货亏、现货赚”的对冲格局下实现的实际经营成果。

如果只看扣除非经常性损益后的净利润，这个数字是8.26亿元——而去年同期是-5.39亿元。

从这个角度看，主营业务的真实盈利能力其实是大幅改善的。

二、毛利率回升：最值得关注的信号

比起净利润的起伏，有一个指标更值得关注——毛利率。

报告期内，供应链管理业务的毛利率为2.37%，同比提升了0.97个百分点。

对于大宗商品供应链这个行业来说，毛利率的每一个百分点都来之不易。

2.37%看似不高，但考虑到近2000亿的营收基数，这意味着毛利润增加了将近20个亿。

分品类来看，能源化工板块的表现最亮眼：毛利率3.10%，同比增加了1.53个百分点。

金属及金属矿产板块毛利率1.38%，同比微降0.34个百分点；农林牧渔板块毛利率1.73%，同比微降0.04个百分点。

如果结合期货套期保值后的“期现毛利率”来看，整体为1.99%，同比增加了0.02个百分点。

毛利率的提升，说明公司在业务结构优化、成本控制和定价能力上确实下了功夫。

三、规模增长的驱动力：四大子集团的逻辑

上半年营收近三成的增长，背后是公司在组织架构上的大动作。

报告期内，公司新设立了钢铁、铁矿、浆纸、农产四大业务子集团。

这个调整的逻辑很清晰：把优势资源集中到核心品类上，让专业的人做专业的事。

从数据来看，效果已经显现——钢材经营货量同比增长超过50%，纸浆、纸张经营货量同比增长约30%。

新兴品类的表现更猛。

品种钢签约量同比增长约70%，木片业务签约量同比增长超过100%，氧化铝和铝土矿签约量同比均实现翻倍增长。

新能源品类方面，碳酸锂、锂矿、光储、电芯等深度绑定头部客户，销量显著提升。

这些数字说明，厦门国贸不只是在“做大”，更是在“做深”——从传统的钢铁、煤炭等大宗商品，向新能源、新材料等高成长性赛道延伸。

四、国际化：从“走出去”到“走进去”

国际化是这份半年报的另一个关键词。

报告期内，公司海外业务营收达到400.24亿元，完成进出口总额超500亿元。“一带一路”沿线贸易规模超400亿元，与RCEP国家的贸易规模也超400亿元。

国际化收入同比增长超过30%。

更值得注意的是布局的深度。

公司新设了美国、泰国等境外平台公司，外派及属地化人员接近300人。

在非洲、东南亚、南美洲等关键区域新增了21个海外仓。

巴西新增了钢铁本土内贸业务，纸业业务新开拓了非洲和中东市场。

从“走出去”到“走进去”，这不仅是字面之差。在海外设公司、建仓库、派人员、做属地化业务，意味着公司正在从单纯的贸易商向真正的全球化运营企业转型。

五、数智化：AI赋能供应链的落地样本

半年报中还有一个值得关注的亮点——数智化转型。

公司搭建的“国贸云链”智慧供应链平台，上半年累计完成订单超10万笔，同比增长约40%；交易金额超350亿元，同比增长约15%。

物流中台“国贸云链·慧通+”实现了仓储全流程无纸化作业，单据处理效率提升超过90%。

更具体的是AI的应用。

公司引入了头部AI平台，支撑了内部40余个AI应用场景。“铁矿石智慧决策链”系统已完成一期建设，集成了供需及价格预测能力。“浆纸e站”“e鹭护农”等垂直平台通过大模型私有化部署，落地了智能识别、填单、审批等应用。

对于一家传统供应链企业来说，这些数字化成果不是锦上添花，而是实实在在的效率提升和成本下降。

六、隐忧与风险：不能忽视的另一面

亮点说完，风险风险也不能视而不见。

最大的风险来自地缘政治。

报告明确提到，“中东地区地缘政治冲突造成国际油价大幅波动且持续高位”。

这直接影响了公司的期货套期保值操作，也造成了非经常性损益的大幅波动。

其次是客商履约风险。

报告期内，公司信用减值损失达到4.07亿元，同比大幅增加；资产减值损失更是高达9.13亿元。

应收账款从期初的118.21亿元增加到154.62亿元，增长了30.80%；存货从317.91亿元增加到466.74亿元，增长了46.82%。

规模扩张必然带来更大的资金占用和信用风险敞口。

公司在半年报中也坦承，“受宏观经济波动与产业周期调整等多重因素影响，部分传统行业正经历深度转型，可能导致部分客商出现履约能力下降甚至违约风险”。

此外，财报里还有几个扎眼的数据：经营活动产生的现金流量净额 -285.55亿元，公司的资产负债率从年初的65.23%上升到了74.66%，有息债务从148.77亿元增加到608.69亿元。

虽然这与供应链业务“先款后货”的经营模式有关，但杠杆率的上升仍然值得关注。

七、怎么看这份成绩单？

综合来看，厦门国贸2026年上半年的表现可以用一句话概括：规模在扩张，结构在优化，但利润端承压，风险敞口在扩大。

营收增长29.37%证明了公司在供应链领域的市场地位和拓展能力。毛利率的提升说明业务质量在改善。国际化、数智化、产业链延伸等战略举措都在稳步推进。

但净利润的下滑、资产负债率的上升、信用和资产减值的大幅增加，也提醒我们不能只看光鲜的一面。

大宗商品供应链是一个周期性很强的行业，厦门国贸能在这一轮周期中走多远，取决于它能否在规模扩张和风险控制之间找到更好的平衡。

下半年，公司计划继续深化“三链五化五力”战略，聚焦提升盈利能力、强化风险管控、创新业务模式。

具体路径包括：加强与国际核心供应商的长协合作、探索资源包销和股权联动等深度绑定模式、加大对高附加值业务的资源倾斜。

这些方向都对，关键看执行。对于这家深耕供应链40多年的老牌国企来说，2026年注定是机遇与挑战并存的一年。

洪都拉斯南部商会执行主任卡洛斯·塞拉亚近日发出警告，南部地区降雨不足已导致养殖虾类的死亡率超过30%，造成的经济损失预计至少为2500万美元。

洪都拉斯《论坛报》24日报道，塞拉亚表示，南部地区正面临严峻形势，今年的降雨量不足正常水平的30%，同时生产者还面临成本上涨问题，主要源于燃料价格上涨。“我们现在正处于危急关头。”他说。

塞拉亚指出，虾类养殖过程中的死亡率已超过30%，由此带来的经济损失预计至少为2500万美元。去年虾类出口带来约2.6亿美元的外汇收入，如果危机持续，今年的收入可能会大幅减少。

“如果我们不迅速采取行动，我们的处境可能会比去年更糟。”塞拉亚说。

这种影响还可能波及劳动力市场。塞拉亚估计，未来6至8个月内，虾类养殖业可能会失去8000至9000个工作岗位。若将南部地区整个农牧业领域考虑在内，威胁则更大。虾类、甘蔗、甜瓜和秋葵等行业的约5万个就业岗位面临风险。

面对日益恶化的状况，虾类养殖业提议通过洪都拉斯生产与住房银行（Banhprovi）设立1.5亿美元的融资便利，同时还寻求通过洪都拉斯农业发展银行（Banadesa）获得支持，并建立债务重组或再融资机制。此外，虾类养殖业还请求加快办理税收抵扣款项的返还手续。

塞拉亚表示，政府和国民议会对于寻求替代方案持开放态度，但他强调，相关措施必须迅速出台，以免损失持续扩大，就业受到进一步冲击。

商务部8月27日举行例行新闻发布会，

商务部新闻发言人黄玲在回应有关美国政府考虑对自中国进口商品额外加征7.5%关税的提问时说，美方以“产能过剩”为由对包括中国在内的16个经济体发起301调查，将经贸问题政治化，是典型的单边主义、保护主义行为，中方对此坚决反对。

我们将继续密切关注并全面评估美方后续举措，并保留采取一切必要措施的权利。

8 月 25 日，农夫山泉公布 2026 年中期业绩。

上半年公司实现营收 297.18 亿元，同比增长 16%；净利润 88.87 亿元，同比增长 16.6%，水、饮料两大板块同步向好，业绩表现超市场预期。

分业务看，包装饮用水板块结束此前调整期，恢复正增长；饮料业务维持高双位数增幅，其中无糖茶东方树叶仍是主要增长引擎，果汁、功能茶饮等品类亦有增量贡献。

有行业分析指出，农夫山泉的增长一方面受益于其全国水源地布局带来的供应链稳定性，另一方面也反映出无糖茶品类在消费端持续渗透的趋势。

在原料端，农夫山泉近年已在茶叶、茉莉花等产区建立直采合作体系，以订单方式绑定上游农户。这一模式在行业原料成本波动周期中，对其产品品质和成本控制形成一定支撑。

整体而言，在行业产量下滑的周期里，农夫山泉凭借既有产品结构和供应链基础实现了逆势增长，但其后续能否持续跑赢行业，仍需观察饮料新品类的竞争态势和消费需求变化。