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美国、巴西和澳大利亚正进入牛业周期的同一阶段：这对全球牛肉供给和价格意味着什么？

2025/08/26 来源：Beef Magazine & Bloomberg

据阿根廷出口商协会（APEA）报道，历史上首次，全球三大牛肉出口国——美国、巴西和澳大利亚——同时进入了“保留母畜、恢复牛群”的阶段。经过多年去库存，这三个国家都开始保留母牛、着手扩群，这将导致全球牛肉供应在未来几年内受到限制。

一、形成原因

美国：结构性收缩叠加操作冲击

美国的牛群规模已降至50年来最低，未来有望恢复增长。经过多年干旱后，美国大部分地区（87%）已摆脱干旱，饲养成本降低，育肥户利润提升。美国农业部（USDA）预计，2026年美国牛肉总供应量将再下降2.5%，至311亿磅（约1410万吨），创2019年以来新低；产量下降1.8%至255亿磅（约1160万吨），为2016年以来最低。进口量也将下降6.1%，至49.5亿磅（约225万吨）。这一系列变化将持续推高牛肉价格，目前价格已处于历史高位。

外部贸易减弱缓冲作用。美国对巴西牛肉征收更高关税，增加进口成本，削弱了缓解国内短缺的能力。

卫生与物流风险。牛螨蝇疫情导致美墨边境无限期关闭，推高了牛肉和小牛期货价格。USDA宣布投资7.5亿美元在得克萨斯州建设灭蚊工厂，以利用生物手段控制疫情。得州拥有400多万头牛，是美国最大的牛群州，疫情一旦扩散，影响巨大。

供应减少影响饲养场和期货价格。边境关闭和牛源紧张，市场预计未来数周进入饲养场的牛只将减少，期货价格已体现这一预期。

饲料价格下跌难以完全抵消影响。美国玉米有望创下167.42亿蒲式耳的丰收，价格降至3.92美元/蒲式耳，虽然降低了饲养成本，但难以弥补母牛保留和屠宰量下滑带来的影响。

二、巴西和澳大利亚：方向一致，影响各异

市场分析认为，巴西和澳大利亚同样结束了去库存阶段，进入母牛保留期，与美国同步，这将在未来数年全球层面收紧供需平衡。

产品结构差异。美国牛肉大部分来自饲养场（谷饲），而巴西和澳大利亚只有约20%和4%为谷饲。这意味着高品质Choice级牛肉的短缺将更加严重，溢价有望创下历史新高。

三、对供应、价格和贸易的影响

美国2026年牛肉供应将继续下降，产量降低、进口成本增加、母牛保留都将令供应紧张、价格高企。市场已从“需求拉动上涨”转向“供应收缩推高价格”。

零售价格调节需求。由于供应紧张，零售端可能通过提价调节消费。具体价格到达何种水平会抑制需求尚不确定，但整体趋势是价格进一步上升。

高品质谷饲牛肉溢价创新高。美国是主要的高品质谷饲牛肉供应国，随着供给收缩，Choice和Prime级牛肉等高端牛肉价格将达到新高，而巴西和澳大利亚在该细分市场的份额很小。

国际贸易压力加大。三大出口国母牛同步保留，全球买家可选择的现货供应更少，国际市场价格将持续坚挺。

四、需关注的风险

美国经济衰退对高端牛肉消费的影响
卫生风险（如牛螨蝇）引发消费恐慌
屠宰厂临时关闭对短期价格的影响

五、对产业链的实际建议

生产者：建议利用期货、期权等工具锁定最低销售价格，以应对价格波动，同时保留上涨空间。
加工和零售业：需调整产品结构和定价策略，尤其是高品质谷饲牛肉的供应和定价，以平衡供需。
国际买家：建议提前签约，适当多元化采购渠道，以应对同步收紧的全球供应。

本轮美、巴、澳三国牛业周期的空前同步，预示2026年全球牛肉供应紧张，高品质谷饲牛肉价格上升。美国的供应收紧还面临卫生、经济等多重风险，预计未来一段时期牛肉价格将持续高位运行，零售端需通过价格调节需求。价格高位的持续时间将取决于牛群恢复速度和短期扰动因素。

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2025/07/25 #贸易进展 #其它报告

2025年第25周水果市场资讯简报-榴莲

本报告持续全球及中国榴莲市场的最新动态，内容涵盖贸易与流通政策、国内市场行情、产地市场走势等多个维度，旨在为产业链各方提供权威、及时的市场参考。

贸易与流通动态

聚焦中国与泰国在榴莲进口、出口、通关及监管政策方面的最新进展，解析贸易体量、主要供应国格局变化及跨境流通热点事件。

国内市场行情

呈现全国主要批发市场的榴莲价格走势、成交量变化与现货报盘行情，梳理一线市场供需动态，反映价格分化与流通节奏。

产地市场行情

深度追踪泰国、越南等主产区榴莲生产、收购与出口价格变化，分析产地供给、气候影响及政策调整对市场的直接影响。

其他榴莲资讯

及时收录行业技术创新、贸易新政、产区灾害、流通模式变革等最新动态，前瞻性提示潜在风险与新兴机遇。

2025/06/21 #其它报告

2025年第22周水果市场资讯简报-榴莲

贸易与流通动态

聚焦中国与泰国在榴莲进口、出口、通关及监管政策方面的最新进展，解析贸易体量、主要供应国格局变化及跨境流通热点事件。

国内市场行情

呈现全国主要批发市场的榴莲价格走势、成交量变化与现货报盘行情，梳理一线市场供需动态，反映价格分化与流通节奏。

产地市场行情

深度追踪泰国、越南等主产区榴莲生产、收购与出口价格变化，分析产地供给、气候影响及政策调整对市场的直接影响。

其他榴莲资讯

及时收录行业技术创新、贸易新政、产区灾害、流通模式变革等最新动态，前瞻性提示潜在风险与新兴机遇。

2025/06/04 #其它报告

牛肉价格暴涨，从“2字头”到“奢侈品”，2025牛价强势反弹背后的三大推手

一、牛价报复性上涨

过去的2024年，被许多人称作是“牛肉价格的寒冬”，是过去五年来前所未有的低点。

在这一年中，国产牛肉的价格在多个产地甚至跌入“2字头”区间，进口的大量冷冻牛肉也以极低的价格涌入市场，一些进口冷冻牛腿肉的批发价甚至跌破了每公斤20元。

然而进入2025年，牛肉市场开始了一场“翻身仗”。最新数据显示，价格已经不再“躺平”，而是呈现出极大的反弹态势。

据农业农村部监测，4月11日，主产省集贸市场活牛价格26.22元/公斤，同比上涨3.5%，环比上涨0.1%，自3月2日起环比连续上涨41天，累计上涨3.50元，涨幅15.4%；牛肉价格61.39元/公斤，同比下跌5.9%，环比上涨0.1%，自3月2日起震荡上行，累计上涨5.35元，涨幅9.6%。

据悉，这波活牛涨价，目前主要集中在东北、内蒙、河北、河南等北方地区。部分养牛户甚至公开表示：“不给20元一斤，牛不卖！”要知道，在价格最低迷的2024年，15元一斤的价格就已算“高价”。

这种上涨趋势不仅体现在国内现货市场，在进口牛肉领域，价格波动甚至更为剧烈。数据显示，近期进口牛肉价格在一天之内出现多次上涨，最高单日涨幅甚至高达1500元/吨。

据肉交所权威成交数据显示，目前巴西两大牛肉出口企业Marfrig和JBS的件套产品价格出现直线拉升。其中，MF件套价格高达51400元/吨，较前一日上涨了1500元/吨；JBS件套均价达到53200元/吨，一日涨幅为1200元/吨。

从清明节至数据统计日期间，JBS的件套价格已从49500元/吨上涨至53200元/吨，涨势之迅猛，令人侧目。

与此同时，消费者在市场上也能明显感受到涨价的气息——曾经跌到20多元一斤的国产牛腿肉、牛腱肉，如今基本都已重返30元大关之上，部分地区甚至接近40元，价格重回高位。30元以下的国产牛肉如今在市场上已难觅踪影。

二、关税飙至125%，牛肉变成奢侈品

那么，牛肉为什么突然涨这么猛？综合来看，背后至少有三大因素叠加发力，推动了这一轮价格快速上行。

1、关税政策调整引发“看涨预期”，进口牛肉骤减抬高整体市场价格。

关税博弈的背景下，中国宣布对原产于美国的所有进口商品加征到125%，政策于4月12日正式生效。而在此之前，就已经有数据显示，美国牛肉对华出口量已从2025年2月的每周2000吨以上骤降至3月下旬的每周不足54吨，近乎“清零”。

美国牛肉曾是中国市场上性价比较高的进口来源之一，占据了相当份额。其大规模退出，在供需结构上形成了缺口。而这个缺口的传导效应十分显著：巴西、阿根廷、乌拉圭等南美牛肉供应国迅速成为替代来源，集中采购又推高了这些国家的出口报价，进口成本同步上涨。

更关键的是，这一政策变化激发了市场“价格将持续上涨”的情绪预期，加剧了上游养殖户“压栏惜售”行为，进一步推高了国内市场的供需矛盾。

2、国内牛群数量减少，供应侧收紧成为深层推力。

除了进口端的“外部冲击”，价格上涨也来自于过去三年国内牛肉产能的持续缩减。

自2023年以来，受低迷行情和进口牛肉大量涌入的双重打击，国内养殖利润大幅收缩，亏损面一度超过65%。大量中小养殖户退出市场，肉牛产业进入深度调整期。

农业农村部数据显示，2024年全国能繁母牛存栏量同比下降达8%，这意味着基础繁殖产能明显不足，当前育肥牛出栏量锐减。

近期商务部召开了进口牛肉保障措施案听证会上，也有信息指出：2023年，我国牛肉自给率已经从2019年的80%下降至约72%；同期，屠宰企业的平均屠宰量相比2019年减少了32.2%。企业屠宰规模缩小，生产效率明显降低。

而在近期养殖成本高企、价格反弹预期强烈的背景下，许多养殖户选择“压栏惜售”，进一步减少市场上的活牛供应。供给端“收缩+惜售”的双重效应，价格上涨雪上加霜。

3、餐饮端复苏，火锅店、烧烤店等终端需求激增拉动价格回升。

牛肉价格大涨的另一关键推手，是下游消费端的强劲复苏，特别是餐饮行业的回暖与品类创新带动了牛肉需求持续走强。

根据中物联食材供应链分会数据，2024年中国人均牛肉消费量约为7.3千克/人，虽然较以往有所提升，但仍远低于阿根廷（64千克）、美国（25.3千克）等国家，甚至低于韩国、日本等亚洲邻国。这代表着我国在牛肉消费上还有巨大的增长空间与结构性潜力。

2024年下半年，随着“生烫牛肉米线”、“鲜切牛肉火锅”、“酸汤牛肉”、“渣渣牛肉”等新消费品类爆火，牛肉在餐饮端的使用频次和单品热度迅速攀升。去年9月，内参君就有观察指出，“降价牛肉拯救了不少餐厅”，而如今，价格反弹再次印证了这一轮牛肉热潮的持续性和广泛性。

特别是在火锅、烧烤、自助餐等高频场景中，牛肉正逐渐取代部分猪肉或羊肉。这种消费升级趋势，与产业供给收缩叠加，也可能不断放大牛肉的市场价格张力。

三、低价烤肉自助最为遭殃，商家：“找肉找疯了”

“店里生意刚有点起色，就给我来了这么个事儿。”哈尔滨一家烤肉店店主在短视频上苦笑着吐槽。他原本采购的肥牛单价是72元/公斤，如今涨到了接近100元，关键还不一定订得到货。他只得换用“平替款”，但连这类平替肉也已涨至82元/公斤。

“我们的108元外带套餐已经接近成本临界点了。”他无奈地说。

另一位来自福州的烤肉店主，也在社交平台上表示：套餐价格不动，肉的品质也坚决不动。但为了维持运营，不得不微调菜单结构。“我们保证不降低任何一款肉品的品质，也绝不会偷偷减少份量。”他强调说，“但出于成本考虑，原本139元套餐中三款招牌牛肉，我们不得不取消其中一个选择，改为牛嫩肉或猪五花进行替换。”

对于这些中小商家而言，“牛肉涨价”带来的不是简单的成本压力，而是整个商业模型的失衡：原材料价格上涨、供应链不稳定、替代品也在涨，原本靠性价比和品类组合打下的“价格护城河”，一夜之间变成了“达摩克利斯之剑”。

过去两年，牛肉价格的短期下行，一度催生出“60元实现牛肉自由”的自助烤肉热潮，鲜切牛肉等成了餐厅的流量密码，商家竞相内卷：9.9元试吃、午市半价……低价狂欢背后，靠的是对供应链的极限压榨。在餐饮业，尤其是以“低价无限畅吃”为卖点的牛肉自助模式中，利润空间原本就十分有限。如果选择提价，就可能失去大量价格敏感型消费者；但如果选择压缩成本、牺牲肉品质量，又会直接动摇品牌的口碑基础。核心竞争力只能是供应链的稳定性与成本控制能力。

眼下的这轮牛肉涨价，正在让“低价牛肉自由”模式陷入前所未有的考验。未来对这类餐厅来说，只剩下两条路：

要么卷死同行：少数具备上游直采能力的玩家，通过控源头、控成本、控品质继续降维打击，比如建立自产+冷链+现切体验闭环，并辅以会员体系锁住复购；

要么被潮水拍死：一旦牛肉价格反弹30%、40%，而自身又没有弹性空间的商家，只能面临被迫涨价、顾客流失、关店的连锁反应。

这次牛肉涨价，不会立刻终结牛肉自助的故事。但它必将淘汰一批只靠“价格幻觉”活着的泡沫品牌。

四、小结

牛肉价格未来会是怎样的走势？餐企老板内参认为，短期内是震荡上行，但“暴涨”难持续，当前市场一度恐慌，部分经销商和冷链商提前囤货，短期形成“人为涨价”现象。

随着市场情绪缓解、库存逐渐释放，国内肉牛养殖和屠宰企业也在加快布局，供给端将适度补位，会抑制价格进一步暴涨。

若未来政策上允许从更多国家放宽进口或调整关税结构，价格有望回落至相对合理区间。

大众对牛肉的消费本就有限，当价格超过心理预期时，会主动降低消费频率或选择其他品类。

这批牛肉餐饮想要熬过去，应该怎么办？

1. 控制采购成本：找“平替”与上游合作。寻找稳定可控的国产供应链，减少对高关税进口牛肉的依赖；采用 “性价比肉种”进行部分替换（如牛嫩肉、牛腩、鸡腿肉、猪颈肉等），优化菜品呈现；有条件的品牌可以尝试自建上游或联合采购、锁价等策略，规避原材料波动带来的风险。

2. 重构套餐逻辑：既保牛肉，也控成本。不打“牛肉畅吃”高消耗招牌，转而主打“限量供应”与“精选推荐”，避免过度消耗；改变套餐结构，例如：用牛肉作为点睛之笔，而非堆量主角，辅以更多非牛类菜品，客户体验感知影响不大，但成本压力缓解明显。

3. 提升附加值：服务+体验+场景。打造“明档现切”“鲜肉现烤”等体验感强的消费场景，强化“值”的认知；引入甜品、小食、自助饮品等“高感知低成本”内容，提升整体体验感；加强会员体系，绑定复购，提高客户粘性。

2025/04/14 #价格行情 #牛 #其它报告

【深度分析】2024-2025年牛肉进口保障措施进程 & 2016-2017年进口白糖保障措施复盘

一、2016-2017年进口白糖保障措施复盘

2015年，中国食糖市场因进口激增而承压。全年进口量达485万吨，较2011年增长约50%，占国内消费量的30%-40%。这导致国内糖价跌至5000元/吨以下，远低于生产成本，广西等主产区糖业陷入困境。广西糖业协会代表产业向商务部申请保障措施，触发了2016年9月22日的立案调查（商务部公告2016年第46号）。

调查过程历时约8个月，关键节点包括：

▶ 2016年7月27日：申请提交。

▶ 2016年9月22日：立案。

▶ 2016年10月2日：发布听证会通知。

▶ 2016年11月10日：召开听证会，巴西（占50%出口份额）等国质疑损害因果，国内强调亏损。

▶ 2017年4月26日：披露初步结论，确认进口造成“严重损害”。

▶ 2017年5月22日：终裁，对超配额进口糖加征45%关税，逐年减至35%，为期3年。

结果与影响：政策实施后，进口成本上升，2017年糖价反弹至6500元/吨，进口量降至400万吨（2018年）。然而，泰国等低价糖绕过限制，2020年措施到期后进口恢复，国内产业未获长期救赎。这表明保障措施短期内能提振价格，但难以改变供需格局。

二、2024-2025年进口牛肉保障措施进程

2024年12月27日，商务部发布第60号公告，对进口牛肉启动保障措施调查。背景与白糖案类似：国内养殖业受进口冲击，2024年牛肉价格跌至5年低点，进口量约290万吨，全年进口量同比2023年增加5.1%。调查进展如下：

▶ 2025年1月26日：发放问卷并通知听证会。

▶ 2025年3月31日：召开听证会。

参考白糖案例，后续流程预计为：

▶ 4月-5月：整理意见，耗时1-2个月。

▶ 8月中下旬：终裁，总耗时约8个月。

▶ 9月份：政策实施

三、中国进口牛肉市场政策调整的深度影响分析

1. 对美国牛肉加征10%关税、3月16日美国大量肉类工厂输华许可到期的影响

▶ 市场定位与替代格局：

美国牛肉：以谷饲高端牛肉为主（如USDA Prime级），主要供应高端餐饮、酒店及高收入家庭，2023年占中国进口高端牛肉市场份额约35%。

替代来源：

澳洲谷饲牛肉：品质接近美国，但受近年干旱影响，2024年产能仅恢复至疫前80%，短期难以完全填补缺口。

阿根廷谷饲牛肉：产能有限，2023年出口中国仅占高端市场的8%，且受国内经济波动影响供应稳定性。

缺口影响：若美国高端牛肉进口成本上涨10%，其市场份额可能被澳洲、阿根廷、俄罗斯及国内高端养殖企业分食，但整体高端市场供应仍趋紧。

▶ 价格与消费行为变化：

♢ 高端市场涨价压力：美国牛肉到岸价可能上涨8%-12%，澳洲、阿根廷、俄罗斯谷饲牛肉跟涨5%-8%，推动高端餐饮成本上升。

♢ 消费分层加剧：部分高端需求可能转向“轻奢”替代品（如冰鲜国产黑牛），或降级至中端草饲牛肉，间接推高中端市场需求。

2. 南美多家工厂被禁对草饲牛肉市场的影响

▶ 供应缺口量化：

多家输华被禁的牛肉工厂中，JBS 4507厂影响最大，其输华总量占巴西输华总量的10%以上。

替代可能性：

巴西其他工厂：未被禁工厂可短期提升产能5%-8%，但受限于2025年巴西屠宰量下降预期，实际补缺能力有限。

其他国家：阿根廷、乌拉圭草饲牛肉可补充产能有限，增加供应链成本。

▶ 价格与产业链传导：

♢ 草饲牛肉价格上涨：12万吨缺口可能导致中国草饲牛肉批发价上涨

♢ 下游产业冲击：火锅连锁、预制菜企业（占草饲牛肉采购量的40%）成本压力上升，可能上调终端产品价格3%-5%，或改用禽肉替代（如鸡胸肉替代牛肉片）。

3. 商务部牛肉保障听证会的潜在政策方向

▶ 政策情景推演：

♢ 配额收紧：若对牛肉实施进口配额制（如年度配额削减15%），将迅速炒高牛肉价格

♢ 反倾销调查：针对低价南美草饲牛肉启动反倾销税，进一步抑制巴西、阿根廷进口，但可能引发WTO诉讼风险。

♢ 国内补贴加码：加大对规模化牧场的补贴（如每头牛补贴500元），推动国产牛肉产能提升，但中短期难以见效（养殖周期需2-3年）。

▶ 市场预期管理：

囤货与投机：听证会前进口商可能突击采购，2025年Q2进口量或环比增长20%，加剧港口仓储压力。

需同时关注中巴之间其他产品板块的加征关税事宜。

中国商务部于2024年启动的进口牛肉保障措施调查，实质上是双重政策考量的产物：

♢ 产业保护需求：国产牛肉价格竞争力持续走弱（2023年1-7月国内外价差扩大至￥12.6/kg），直接影响国内600万养殖户生计。

♢ 针对巴西近三年对中国商品发起的多起反倾销调查（涉及钢铁、化工等重点行业），此次调查可视作精准的贸易政策对等响应。

四、外部事件对价格与心理的影响

1、 3月31日听证会与进口商心理：

▶ 影响：听证会消息已推高国外报价和活牛价格，因进口商担心临时加税或9月配额，提前抢购。

▶ 持续时间：

♢ 若4月无临时措施，恐慌减弱，4月底-6月因巴西低价窗口恢复理性（2-3个月）。

♢ 若9月配额明确，8月前再次抢购，心理影响延续至政策落地（6个月）。

▶ 结论：恐慌推高3-4月价格（5-10%），5-6月受听证会的影响会淡化，8-9月若配额临近再升温。

2、 5月20日SIAL上海展会：

▶ 影响：SIAL（假设5月20-22日）是全球食品贸易盛会，巴西供应商（如JBS、Minerva）集中推销，签约量大，短期推高报价（约5-8%，USD 100-200/吨）。

▶ 持续时间：展会效应通常持续2-4周，至6月中旬，之后因干季供应增加回落。

▶ 结论：5月展会期间-展会后2周采购成本略高，但6月仍可回落。

五、通缩压力对牛肉市场的影响

中国通缩压力与CPI数据分析

▶ 通缩特征：

♢ 总体下降：2月CPI同比下降0.7%，1-2月平均下降0.1%，表明消费需求疲软，通缩压力持续。

♢ 食品价格跌幅显著：同比下降3.3%，环比下降0.5%，反映蛋白类消费低迷。

♢ 牛肉价格暴跌：2月份同比下降13.3%，远超畜肉类平均跌幅（1.8%），显示供过于求与需求不足并存。

▶ 库存积压：2024年进口牛肉库存创纪录（290万吨），通缩下消化缓慢。

需在接下来几个月紧密关注CPI变化，通缩的威胁依然存在，4月份需要重点关注。中国的经济数据显示出回暖迹象，但是还需要更多政策面的支持，需在几个月内对数据进行持续关注，如通缩持续，要对牛肉的涨价保持高度警惕。

2025/04/07 #牛 #其它报告

Minerva Foods 2024Q4财报解析：营收与EBITDA双创新高，汇率冲击下仍展现稳健基本面

在新资产并表、出口市场复苏和节日消费季效应推动下，Minerva于2024年第四季度实现营收与EBITDA双双创下历史新高，尽管汇率波动导致账面亏损，但剔除非经营性因素后，公司核心盈利能力持续稳健增长。

净收入（Net revenue）创历史新高：2024年第四季度，Minerva实现净收入107.14亿雷亚尔（约18.34 亿美元），创历史季度最高纪录，同比增长73.8%，环比增长26%。全年净收入达340.7亿雷亚尔（约58.33 亿美元），同比增长26.7%，得益于新资产的并表、出口市场需求复苏，以及节日季节性消费的拉动。

EBITDA再次刷新纪录：本季度EBITDA达9.44亿雷亚尔（约1.62 亿美元），同比增长55.8%，环比增长16.1%，EBITDA利润率为8.8%。全年EBITDA达31.3亿雷亚尔（约5.36 亿美元），同比增长22.1%，利润率为9.2%，体现了公司在整合新资产期间仍保持良好的盈利能力。

净利润大幅为负，受汇率影响显著：尽管经营层面表现强劲，但受非现金汇率波动影响（非现金损失为18亿雷亚尔，约3.08亿美元，Q3到Q4汇率变动幅度为 7.3%），导致公司本季度净亏损达15.67亿雷亚尔（约2.68亿美元）。全年净利润同样为-15.64亿雷亚尔（约-2.68亿美元）。若剔除汇兑影响，经常性净利润为 2.29亿雷亚尔（约3,920万美元，季度） 和14.2亿雷亚尔（约2.43亿美元，全年），表明实际经营表现稳健。

总屠宰量与销量都增长：总屠宰量为110万头牛，同比增长16.9%，而销量增长15.2% 至384,400公吨。

关键事件：收购MARFRIG SOUTH AMERICA资产

收购完成概况：

在2024年10月28日，Minerva完成了对Marfrig South America位于巴西、阿根廷和智利的13家生产工厂和1个分销中心的收购，总投资达到了72亿雷亚尔（约12.43亿美元）。截至年底，公司共有 46家工业单位，覆盖7个国家，包括巴西、阿根廷、智利、乌拉圭、哥伦比亚、巴拉圭和澳大利亚。日屠宰能力为41,789头牛和25,716头羊。
运营初期运行率偏低：新资产在Q4正式投入运营时间仅约40天，平均产能利用率为 45%-50%，远低于历史平均水平（70%-75%）。但即使如此，新资产已贡献 4,000万至4,500万雷亚尔（约685万至770万美元）EBITDA。
乌拉圭资产收购仍待监管批准：就乌拉圭三家工厂的收购，Minerva提交了新方案，拟保留San José与Salto工厂并转售Colonia工厂，仍待乌拉圭反垄断机构（Coprodec）审批。

巴西市场

净收入：Q4净收入达53.99亿雷亚尔（约9.24亿美元），同比大幅增长67.3%，环比增长24.6%。新收购资产贡献了6.47亿雷亚尔（约1.11亿美元），反映出整合带来的初步增量。

销量：总销量为20.35万吨，同比增长近30%。其中，新资产贡献2.95万吨。

出口比例下降：出口收入占比从去年同期的62.3% 降至48.5%，主要是由于新工厂尚未完成出口资质转移，部分屠宰产品需优先供应国内市场。

国内市场支撑显著：年底节庆消费强劲拉动了国内需求，国内销售贡献达28.6雷亚尔/公斤（约4.90美元/公斤）的均价，同比上涨78.1%，显示出Minerva在品牌和终端渠道上的优势。

挑战：短期内出口审批流程限制了外销能力，影响了产品结构的优化，预计2025年随着中国等市场的资质转移完成，出口比重将逐步恢复。

另外，2024年12月，Rolim de Moura工厂取得对美国市场的出口资质，使Minerva在美洲市场具备更大屠宰及供应能力。美方批准后，Minerva在北美市场的总日屠宰能力提升至32,000头/天。

阿根廷市场

净收入：Q4总收入为 16.68亿雷亚尔（约2.86亿美元），其中历史资产贡献15.56亿雷亚尔（约2.66亿美元），新资产贡献1.12亿雷亚尔（约2.66亿美元）。同比数据大幅增长，去年同期基数为负（因高通胀下的会计调整）。

销量：本季度销量为4.88万吨，同比增长31%，其中新资产贡献0.9万吨。

出口占比高达71.6%：主要出口市场为中国（占阿根廷出口中的大头）和俄罗斯。尽管中国市场需求逐步恢复，但俄罗斯市场的不确定性仍带来波动。

巴拉圭市场

净收入：达14.46亿雷亚尔（约2.66亿美元），同比增长17.1%，环比增长8.2%，表现稳健。

销量：为5.09万吨，同比下降19.9%，反映出公司在价格优先策略下的结构调整。

出口占比超70%：主要面向中东、欧盟和NAFTA区域，尤其在墨西哥、阿尔及利亚等新兴市场拓展取得进展。巴拉圭的低税率和简化规制环境使其成为Minerva南美出口网络中的重要枢纽。

乌拉圭市场

净收入：乌拉圭市场的净收入为11.26亿雷亚尔（约2.66亿美元），同比下降12.5%，但环比增27.6%，扭转了Q3的下滑趋势。

销量：为5.47万吨，同比下降12.8%，但得益于高均价，收入降幅小于销量。

出口主导占比达81%：主要出口市场为中国与欧盟，乌拉圭牛肉以“草饲”“无激素”标签在高端市场具备溢价能力。

监管不确定性：三家收购目标工厂的交易仍待Coprodec批准，Minerva已提交新方案，拟保留San José与Salto，转让Colonia，若获批将进一步提升产能与出口能力。

哥伦比亚市场

净收入：达4.53亿雷亚尔（约7,756万美元），同比增长64.4%，环比增长19.3%。

销量：为2.42万吨，同比增长69.9%，反映出屠宰量大幅提升。

出口占比持续提升：主要面向中东和南美邻国，出口渠道正在扩展。

澳大利亚市场：羊肉出口核心基地

羊肉业务表现优异：澳大利亚是Minerva的核心羊肉市场，2024年Q4的净收入为6.20亿雷亚尔（约1.06亿美元），同比增长40.5%，环比基本持平。

销量：为2.75万吨，同比增长40.1%，环比有所下滑（-12.1%），主要因季节性产量减少。

出口比重高达77%：出口目的地以NAFTA（北美自由贸易区）地区（40%，其中美国34%）为主，其次为亚洲（22%）和中东（18%）。

其他市场

在其他市场（包括活牛出口、蛋白质和能源交易等），Minerva的净收入为7.31亿雷亚尔（约1.25亿美元），同比大幅增长95.4%。占公司总收入的6%，为公司在核心肉类业务之外提供了稳定的补充现金流渠道。

（汇率: R$/US$= 5.84，汇率来源：Minerva财报）

2025/04/07 #其它报告

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