JBS于2024年第四季度实现营收与利润的双重增长，全年累计销售额与净利润均创下新高。

净销售额稳步增长，全年累计销售额创历史新高：第四季度JBS实现净销售额199.7亿美元，同比增长2.7%。全年累计销售额达到 772亿美元，同比增长5.8%，创历史新高，其全球布局和多元蛋白战略持续释放增长动能。

经调后EBITDA显著增长：经调后EBITDA为18.5亿美元，同比增长79.2%，EBITDA利润率从去年同期的5.3%上升至9.2%，全年为9.3%。

自由现金流强劲增长：第四季度自由现金流达到9.06亿美元，同比增长4%。全年自由现金流为23亿美元，同比增长421% 

净利润大幅提升：JBS在本季度实现净利润4.13亿美元，远高于去年同期的1670万美元。全年净利润达18亿美元，扭转了2023年的亏损局面。

汇率波动影响：尽管利率下降，第四季度净汇兑损失仍达1.49亿美元，2024年外汇净损失为5026万美元。全年衍生品公允价值调整损失达5.03亿美元。

北美牛肉业务（JBS BEEF NORTH AMERICA）

收入稳定：国际财务报告准则（IFRS）下，第四季度净收入为64亿美元，同比增长2%，全年增长4.2%。

较去年同期的亏损状态实现扭转，EBITDA利润率仍然很低：经调后EBITDA为11.07亿美元，较去年同期的亏损状态实现扭转，但EBITDA利润率仍仅为1.7%（全年为1.0%）。

挑战： 

1. 受牛周期影响，活牛价格持续处于高位：尽管北美地区需求旺盛，但牛肉的利润空间仍持续受到畜牧业周期的影响。据美国农业部（USDA）发布的数据，2024年全年，肉牛价格和分割肉价格均达到历史新高。然而，肉牛价格的涨幅超过了分割肉价格的涨幅。因此，肉牛约占产品成本的85%，盈利能力受到压制。
2. 需求稳定但未提振利润：美国国内市场需求良好，但出口较少，无法有效分摊高成本。

美国猪肉业务（JBS USA PORK）

收入略降但表现稳健：美国猪肉业务第四季度净收入为20亿美元，同比下降4.8%；全年为81.16亿美元，同比增长5.2%。

盈利能力显著增强：本季度EBITDA为2.71亿美元，利润率13.5%；全年为10.71亿美元，利润率13.2%，同比增长6.4个百分点。

市场动因： 

1. 猪肉的替代效应：牛肉的平均价格居高不下，猪肉消费受到青睐
2. 增值产品组合和出口市场（如墨西哥、韩国）表现强劲。

SEARA（巴西家禽、猪肉和预制食品业务）

收入与利润双升：Seara本季度净收入为22.75亿美元，同比增长7.8%；全年为87.75亿美元，同比增长6.1%。

盈利能力创新高：本季度EBITDA为4.5亿美元，利润率高达19.8%；全年为15.39亿美元，利润率17.5%，同比提升13.1个百分点。

亮点： 

1. 国内市场需求强劲：48%收入来自巴西本土，家禽和猪肉销售量均实现双位数增长；
2. 出口增长：国际收入占比提升至52%，同比增长11%。

挑战：

1. 禽流感防疫成本上升，但未对出口造成实质干扰。
2. 面临玉米价格上涨压力，但公司预计该压力为短期现象，并通过产品组合和渠道优化进行对冲。

巴西牛肉业务（JBS BRASIL）

收入高速增长：本季度净收入为34.8亿美元，同比增长15.7%；全年为125.91亿美元，同比增长13%。

盈利能力恢复：本季度EBITDA为2.31亿美元，利润率6.6%；全年为9.65亿美元，利润率7.7%，同比增长3.5个百分点。

市场动因： 

1. 出口激增：2024年巴西牛肉出口增长34%；
2. 国内市场复苏，需求回暖；
3. 牛源充足，屠宰量同比增长18%。

澳大利亚业务（JBS AUSTRALIA）

收入小幅增长：本季度净收入为17.65亿美元，同比增长2%；全年为66.48亿美元，同比增长7.1%。

盈利承压：本季度EBITDA为1.4亿美元，利润率7.9%，同比下降2.4个百分点；全年为6.64亿美元，利润率10%。

市场动因： 

1. 北部大雨、南部干旱导致活牛价格上涨，根据MLA，2024年第四季度活牛成本大幅上涨（+47%），压缩利润空间；
2. 水产业务受天气影响，产量下降；
3. 但猪肉业务增长13%，Primo即食食品维持良好盈利水平。

PILGRIM'S PRIDE CORPORATION（PPC，家禽业务）

收入略有下降但全年增长：本季度净收入为43.72亿美元，同比下降3.5%；全年为178.78亿美元，同比增长3%。

盈利能力显著提升：本季度EBITDA为6.44亿美元，利润率14.7%；全年为27.03亿美元，利润率15.1%，同比增长6.3个百分点。

市场动因： 

1. 美国、墨西哥和欧洲市场需求强劲：美国市场需求强劲，品牌产品渗透率上升；欧洲持续优化产品组合并提升制造效率；墨西哥市场扩张策略初见成效。
2. 运营效率提升显著，特别是在即食食品（Just Bare、Pilgrim’s）上取得突破。

全球出口业务

出口收入强劲增长：2024年出口收入为200亿美元，同比增长8.6%，约占公司总收入的26%。

主要市场贡献：大中华区（包括中国内地和香港）为JBS的出口总收入贡献了22.6%的份额，紧随其后的是美国（占比15.9%）、非洲和中东地区（占比14.2%），同时日本和韩国市场也占据了较大份额（日本、韩国与欧盟合计为23.6%）。

亮点：

1. 中国市场对巴西和澳大利亚牛肉需求持续强劲；
2. 墨西哥、菲律宾和中东成为新的增长引擎。

投资动态

资本支出维持高位：全年资本开支为14.8亿美元，其中34%用于扩张项目，包括：

1. 美国两个牛肉加工厂投资2亿美元，提升自动化与增值能力；
2. 沙特、尼日利亚、巴西新建或扩产工厂；
3. 澳大利亚Huon水产养殖设施扩建。