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Marfrig 2024Q4财报解析:收入增长强劲,北美市场承压

2025/03/11 来源:玉湖福谷研究院

2024年第四季度,Marfrig实现合并净收入413亿巴西雷亚尔,同比增长22.1%,全年收入增长14.0%1,441.53亿巴西雷亚尔。本季度的增长主要由BRF业务南美市场推动。


盈利能力显著提升
经调后EBITDA:2024Q4达37亿巴西雷亚尔,同比增长37.1%,EBITDA利润率从2023Q4的8.1%提升至9.1%
销量:综合销量206.3万吨,同比增长6.3%,其中国内市场增长9.0%国外市场增长1.4%


北美市场:盈利承压
尽管北美市场净收入31.99亿美元(186.89亿巴西雷亚尔),同比增长4.8%,但环比下降1.4%,且盈利能力受到挑战。

经调后EBITDA:本季度EBITDA6,200万美元,同比下降22.2%,利润率仅1.9%(2023Q4为2.6%)。

主要挑战:
牛肉成本上升,采购成本上涨6.2%,达到每百磅188.82美元,因美国牛源供应紧张导致原材料价格上升。
销售价格上涨但不足以覆盖成本,市场参考销售价格每百磅308.80美元,同比增长5.7%,仍难以抵消成本压力。
副产品价格下跌,皮革、脂肪等副产品价格同比下降10.1%,进一步压缩利润空间。
毛利率下降,本季度毛利率仅3.9%,相比2023Q4下降1.2个百分点(2023Q4为5.1%)。


南美市场:销量与出口双增长

南美业务持续扩张,净收入51.45亿巴西雷亚尔,同比增长18.9%,主要受销量增长和出口市场需求推动。

销量:本季度销量24.1万吨,同比增长25.1%,其中国内市场增长36.3%出口市场增长10.4%

经调后EBITDA:达6.6亿巴西雷亚尔,同比增长25.1%,利润率提升至12.8%(2023Q4为12.2%)。

市场表现:
出口市场强劲,出口收入占51%,其中52%销往中国及中国香港(2023Q4为55%)。
国内市场需求增长,受经济复苏带动,国内市场收入增长12.1%
成本上升,COGS同比增长21.8%,毛利率下降1.9个百分点19.4%
- 巴西牛肉价格上涨32.7%(318.8巴西雷亚尔/arroba)。
- 乌拉圭牛肉价格上涨25.3%(4.06美元/公斤)。
- 阿根廷牛肉成本下降11.3%,部分缓解成本压力。


BRF业务:利润率大幅提升

作为Marfrig的增长引擎,BRF业务本季度表现突出,净收入174.69亿巴西雷亚尔,同比增长21.4%,EBITDA28.04亿巴西雷亚尔,同比增长50.4%,利润率提升至16.0%(2023Q4为13.0%)。
毛利率:25.6%,同比提高3.4个百分点

市场表现:
国内市场,收入92.34亿巴西雷亚尔,同比增长17.1%,得益于消费需求回升及产品优化。
出口市场,收入82.35亿巴西雷亚尔,同比增长26.6%,其中中东和亚洲市场需求强劲。
成本控制,COGS同比增长16.1%,低于收入增长,推动毛利率提升。


Marfrig 2024Q4业绩整体向好,受BRF业务和南美市场推动,收入与盈利能力均有显著提升。然而,北美市场受牛肉成本上涨及副产品价格下降影响,盈利能力受到挑战。未来,公司将在全球市场需求复苏和成本管理之间寻求更优的平衡,以保持盈利能力的稳健增长。

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